AI熱潮是否重演網路泡沫？高盛提出5大預警指標

高盛發布最新報告示警，他們認為市場對人工智慧過於狂熱，有重蹈1995年至2001年間網路泡沫破裂覆轍的風險。（圖片來源／NYSE頻道）

根據《商業內幕》（Business Insider）周二報導，華爾街投資銀行高盛表示，關注網路泡沫時期的五大預警訊號，即可判斷人工智慧（AI）熱潮是否已達頂峰。

高盛最新發布的報告指出，AI概念股的估值與90年代末期的網路泡沫的一些訊號頗為相似。

報告認為，如果科技業投資持續成長、獲利卻下滑以及信貸利差擴大，都將是潛在的風險。大型科技公司投入人工智慧科技的支出和企業債務水準也可能預示著行情即將見頂。

市場擔憂，當今科技投資集中AI會重蹈1999年網路泡沫的覆轍。儘管關於AI是否是泡沫的爭論不休，但歷史上的一些訊號可以具體指出投資者應該關注哪些方面。

高盛報告點出5個警訊

例如，高盛策略分析師近日發布報告示警，他們認為市場對人工智慧過於狂熱，有重蹈21世紀初網路泡沫破裂覆轍的風險。

該投資銀行全球市場研究團隊高級顧問多米尼克·威爾遜和宏觀研究策略師Vickie Chang周日給客戶的報告寫道，股市目前似乎還沒有重現1999年的盛況，但他們表示，AI熱潮很可能重蹈2000年代的覆轍，這種風險似乎正在加劇。

該報告寫道：「我們看到，隨著AI投資熱潮的持續，累積的失衡問題將變得更加明顯。近來，我們已經看到1990年代熱潮轉折點的影子。目前AI交易看起來就像1997年科技股的走勢，而那一年正是泡沫破裂的幾年前。」

高盛策略師指出，在2000年代初期網路泡沫破滅之前，投資人應該警惕5個預警訊號。

1. 投資支出達到高峰。高盛表示，科技業投資在2000年代初達到高峰，恰逢網路股票泡沫開始破裂。

在1990年代，科技設備和軟體的投資支出飆升至「異常高的水平」。 2000年達到頂峰，當時電信和科技業的非住宅投資占美國GDP的比例約為15%。根據高盛的分析，在網路泡沫破裂前的幾個月裡，投資支出開始大幅下降。

今年，投資人對大型科技公司在人工智慧的大手筆支出越來越持謹慎態度。亞馬遜、臉書母公司Meta、微軟、Alphabet 和蘋果預計將在 2025年投入約 3,490 億美元的資本支出。

2. 企業獲利開始下滑。企業獲利在1997年底達到頂峰，比泡沫破裂早幾年。

「獲利能力在繁榮結束前就已達到頂峰。儘管公佈的利潤率更為強勁，但在經濟繁榮後期，經濟數據顯示盈利能力下降的同時，股票價格卻加速上漲。」高盛報告寫道。

目前企業獲利看起來表現強勁。根據FactSet數據顯示，標普500成分公司第三季的綜合淨利率平均約成長13.1%，高於五年平均12.1%。

3. 企業債務快速成長。在網路泡沫破裂前夕，企業的債務不斷增加。高盛的分析顯示，企業債務佔獲利的百分比在2001年達到峰值，當時泡沫也正破裂。策略師表示：「投資增加和獲利能力下降的雙重作用，導致企業的儲蓄與投資之間的差額出現赤字。」

一些大型科技公司在人工智慧的支出是透過舉債融資的。例如，Meta在10月下旬發行300億美元的債券，增加其人工智慧領域的投入。

不過，高盛補充說，如今大多數公司似乎都在用自由現金流來支付資本支出。此外，企業債務佔獲利的比例也遠低於網路泡沫鼎盛時期的水準。

4.聯準會（Fed）開始降息周期。在1990年代末期，美國聯準會（Fed）處於降息周期之中，這是推動股市上漲的因素之一。高盛表示，利率下降和資本流入為股市注入資金動能，但是聯準會的寬鬆週期可能會助長市場泡沫。

5. 信用利差（Credit spreads）擴大。高盛指出，在網路泡沫破裂之前，信用利差一直在擴大。投資人認為風險較高，並要求更高回報時，信用利差就會擴大。

所謂信用利差，或稱信用價差，是指公司債券或信用工具相對於基準國債收益率之間的差距，風險報酬和無風險報酬（美國公債利率）之間的差距，差距越大風險越高。

信用利差上個月仍處於歷史低位，但是近幾周，開始明顯擴張。上周，ICE美國銀行高收益債券指數選擇權調整利差升至約3.15%，較10月底的低點2.76%上漲39個基點。

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