星展銀：看好美大型科技股／亞股 金價有望持續攀升至4450美元

星展銀行（台灣）昨（21）日發表第四季投資展望，投資顧問部資深副總裁陳昱嘉指出，外匯市場方面，預期美元的貶勢可能放緩，歐元將可望受惠歐洲央行與美國聯準會的分歧而轉強；股市方面，因人工智慧(AI)趨勢帶動，星展維持看好美國大型科技類股與亞洲不含日本(AxJ)股市將表現強勁的看法；金價部分，預估明年上半年底的黃金目標價將升至每盎司4,450美元。

陳昱嘉表示，有鑒於AI相關資本支出、川普財政刺激措施和寬鬆貨幣政策的支撐，星展集團認為美國經濟不會立即陷入衰退。雖然美國聯準會已啟動降息循環，但關稅不確定性仍是變數，通膨的上揚風險依然存在。星展集團預期，本次循環的降息幅度將不超過 100個基點。

他進一步指出，全球其它主要央行部分，今(2025)年歐元區的GDP成長率在第二季後趨緩，內需與國防支出仍是主要成長動力，除非經濟急遽放緩、歐元走強或財政緊縮引發轉變，星展預期歐洲央行的降息循環可能將告一段落；而日本方面，出口放緩壓力仍在，但強勁的內需消費與薪資成長提供緩衝，且預期未來將有適度的財政刺激措施與日本央行的逐步升息，然而，政治不確定性仍可能干擾政策執行節奏。

外匯市場方面，星展集團預期美元的貶勢可能放緩，歐元將可望受惠於歐洲央行與美國聯準會的分歧而轉強；同時，英鎊和日圓可能表現較為落後。財政問題將壓抑英鎊表現，而對日本央行升息缺乏信心則壓抑日圓表現。

股票市場部份，星展認為，在政策不確定性和財政擔憂主導市場情緒之際，星展建議投資人透過多元化的風險報酬配置強化投資組合韌性。星展維持看好美國大型科技類股與亞洲不含日本(AxJ)股市將表現強勁，並將美股由觀點調升至中立，主因是基於AI相關資本支出的樂觀情緒和獲利預測上調，而美元走弱、具韌性的獲利以及評價面優勢等，可望持續支撐亞股表現；而在2025上半年強勁反彈後，星展預期歐股將因經濟前景、穩健的股東回報，以及德國財政刺激而進一步走揚。儘管第四季可能因關稅和歐元走強而獲利面臨壓力，但具吸引力的評價面和低配情況，仍令歐股受惠。

債券方面，隨著美國聯準會重新開啟降息週期，星展持續看好短天期(2-3年)及高品質、評級為A／BBB的投資等級公司債，而認為非投資等級債券因利差提供的風險補償有限，儘管財政擴張支持企業獲利，但關稅的不確定性與潛在成長放緩仍可能導致違約風險增加。

星展並表示，風險資產(股票和公司債)的評價面仍然偏高，建議投資人佈局另類投資。因應美國開始雙重寬鬆政策，包括貨幣寬鬆和財政寬鬆，市場預期未來幾年通膨將會上升，此將轉化對私募基礎建設與黃金等實體資產的需求增加。儘管今年金價已大幅上漲，星展仍看好黃金受惠於各國央行買盤和對貨幣貶值及去美元化的避險需求，星展預期2026年上半年底的黃金目標價將升至每盎司4,450美元。