陸11月新增貸款遜預期

賴瑩綺／綜合報導

2025年12月13日週六上午4:10

中國人民銀行12日公布11月金融數據，今年前11月新增貸款人民幣（下同）15.36兆元，按此計算11月新增貸款為3,900億元，遜市場預期。另一方面，11月M2-M1剪刀差進一步擴大，或意味實體經濟投資和消費需求不旺。

人行數據顯示，11月底，廣義貨幣總計數（M2）年增8％，較上月下降0.2個百分點。狹義貨幣總計數（M1）年增4.9％，較上月明顯下降1.3個百分點。

11月底的M2-M1剪刀差是3.1個百分點，較上月的2個百分點明顯擴大。M1包含現金和活期存款，反映現實的購買力，M2則是M1加上定期存款和儲蓄存款等相對不流通的資金。當M1增速大於M2增速，代表消費意願強勁，若M2增速大於M1增速，則可能意味著儲蓄較為活躍，但消費相對疲弱。

存款方面，今年前11月人民幣存款增加24.73兆元。11月底，人民幣存款餘額326.96兆元，年增7.7％。

此外，前11月社會融資規模增量累計33.39兆元，較上年同期多3.99兆元。結合前值計算，中國11月新增社融2.49兆元。

陸媒提到，在社融增量中，前11月對實體經濟發放的人民幣貸款增加14.93兆元，但較上年同期少增1.28兆元。而貸款增速回落是多方面因素作用結果。市場分析，與地方化債和中小銀行改革化險的下拉作用有關。

中長期看，貸款成長回落是經濟新舊動能轉換在金融領域的反映。一方面，房地產、地方融資平台等信貸投放主力等傳統信貸大戶需求回落，另一方面，新的經濟成長由投資驅動轉向消費驅動，但居民日常消費多依賴自有資金，相關融資需求較少，科技創新等新動能領域往往與股權融資較為適配，對信貸資金依賴度也不高。

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