輝達財報將公布！ 專家曝法說關鍵：要聽黃仁勳講「這個」
輝達即將公布財報，市場預估將帶來高達7%單日波動、3200億美元的市值波動，可能創下美股史上最大單日財報行情之一。對此，財經專家沈萬鈞在粉專「萬鈞法人視野」分享，雖然投資人近期對AI擔憂情緒高漲，但資金卻還是準備對財報做出反應；他認為，法說會裡，關於Blackwell、Rubin之後，整個AI生態系要走向哪才是決定輝達三到五年價值區間的關鍵。
沈萬鈞提到，站在資本市場的角度，這一季的Nvidia財報，比較像是一場「AI資本支出循環壓力測試」。上一季公司交出467億美元營收，年增56%、季增 6%，資料中心就佔了411億美元，毛利率維持在七成以上，本來就已經是一份幾乎挑不出太多毛病的成績單。而這一季，市場共識大概落在 548～550億美元左右，EPS約1.2多美元；外資則是把營收往上推到569億美元，等於是站在 Buy Side偏樂觀的那一側，跟Bloomberg共識之間多抓了將近一個季度的成長空間；把Blackwell這一波產能爬坡的速度，評估得更激進一些。
沈萬鈞分析，如果把時間軸拉長一點來看，這次財報真正的主軸，其實不是「3Q 能不能再一次大幅擊敗 Sell Side 預期」，而是「市場已經開始用 FY2027 來幫它算估值了」。Blackwell現在已經全面投產，B200進入量產、B300開始陸續出貨，第四季接棒的是 GB300伺服器整機放量，背後對應的是雲端服務商一波又一波的資本支出上修；從美股過去幾季的財報來看，無論是美系CSP還是部分中國以外的大型客戶，對AI基礎設施的預算，其實一路都在加碼，只是節奏有快有慢。
沈萬鈞說明，市場現在關注的，是Blackwell在2025年下半年到2026年下半年的生命周期，營收有機會做到5000億美元，這句話等於直接把大家的試算表往 FY2027 往後延伸了一年。結果就是Bloomberg對FY2027 的營收預估從2650 億美元被往上修到了大約2934億美元，Buy Side和Sell Side之間原本的預期落差，幾乎被拉平。
沈萬鈞補充說明，在這種情況下，投資人就很難再期待「財報一公布，數字遠超預期、股價立刻噴出」這種戲碼天天上演，因為市場早就把未來幾季的好消息，預支了不少進來。
此外，沈萬鈞也提到，這一兩季，可以明顯感受到晶片出貨給下游組裝廠、機櫃廠的節奏，快過最後整機出貨給雲端客戶的步伐，這中間必然會累積一段時間差。當GB300在第四季開始大量出貨，如果公司想要讓Blackwell的營收軌跡，更貼近整體AI伺服器實際上線的節奏，不排除會把部分FY4Q26的GB300營收，挪到更後面的FY2027才認列；這件事短期不會改變現金流，但會影響市場用哪一年當作估值的基準，也就是影響「故事說到哪一段」，而不是故事本身是否結束。
沈萬鈞指出，一堆大型機構要在財報前夕選擇減碼，是因為Thiel、SoftBank這些資金體系，在Nvidia上面賺到的不是幾個百分點，而是倍數報酬；當公司市值一度逼近4.5至5兆美元，佔S&P 500權重大概8%，再加上美國財政赤字居高、利率路徑不確定、地緣政治隨時可能冒出黑天鵝，對這種「系統性關鍵資產」做一點風險控管，其實是很合理的組合管理動作，而不一定是對 Nvidia 基本面翻空。換句話說，他們反應的是「整體風險／報酬比」往不利方向偏移，而不是單純判斷「AI 需求從明天開始結束」。
沈萬鈞表示，短線數字他偏向相信會超預期，甚至有機會在營收與EPS上，再壓過一次目前的Street共識，這來自Blackwell出貨動能與CSP資本支出上修的疊加。不過股價的反應不一定會跟數字同方向，因為市場已經先把 FY2027 的高成長故事，寫進估值裡面；在這種「預期拉滿」的環境下，真正能左右股價的，是管理層對Rubin時程、產品輪替、軟體與平台策略，以及中國市場合規解法這幾個長線議題的說明。
沈萬鈞坦言，他最在意的是，這次法說會會不會開始出現「AI 資本支出進入新常態」的語氣：不是簡單的「再成長幾倍」，而是更明確地去描述不同產業、不同地區，在 AI 基礎建設投入上的分層邏輯。那會決定這一波循環，到底是「一場超長的景氣循環」，還是「一個新的產業結構」。
沈萬鈞指出，對投資人來說，把 Nvidia 當成單一股票來看，很容易被短線波動牽著走；但如果把它當成「全球 AI 資本支出溫度計」，那這一季財報的重要性，就不只是盈餘多少超標，而是它告訴我們：在資本市場開始對風險更敏感、美債壓力還在升高、地緣政治噪音不斷放大的 2025 年底，企業端還願不願意、敢不敢繼續大幅投資在 AI 基礎設施上。
沈萬鈞強調，數字會在財報那一刻揭曉，但真正值得花時間去聽的，是法說會裡，那些關於Blackwell、Rubin之後，整個AI生態系要走向哪裡的敘事。這些，才是決定這家公司三到五年價值區間的關鍵，而不是市場今天願意給它50 倍還是45倍本益比的那一點點差距。
（封面圖／東森新聞）
更多東森財經新聞報導
其他人也在看
外資大湧入推高美股 貝萊德：美股短線難捉、長期抱牢龍頭才是王道
美股多頭進入第16年，受惠美元轉弱與外資買盤持續湧入，美股吸引力不減。貝萊德投信提醒，面對高檔震盪，投資人若試圖以短線方式「精準擇時」投資美股的難度極高，長期抱牢美國龍頭股才是投資美股王道。
中時財經即時 ・ 17 小時前看好美股商機 純網銀推低門檻投資
（中央社記者蘇思云台北2025年11月19日電）美國政府重新開門，市場投資情緒回溫，國內純網銀看好投資美股商機，將來銀行推出美股碎股交易服務，不用新台幣千元就可買科技股，LINE Bank也宣布可預購發行價格每單位10元的富邦標普500 ETF基金（009814），透過降低門檻方式，滿足投資需求。台灣目前共有3家純網銀，分別為樂天國際商業銀行、LINE Bank（連線商業銀行）及將來銀行，截至9月底3家合計戶數達到303.69萬戶。純網銀目前除了基本的存放款服務外，也推出保險、投資與外匯服務，近期資本市場熱絡，純網銀持續延伸理財服務觸角。隨著美國政府重新開門，瑞銀最新預測更指出，2026年標普500指數有望挑戰7500點，美國最新公布的10月ADP新增就業人數達4.2萬人，優於市場預期，反映就業市場依然穩健。將來銀行觀察到，民眾透過銀行投資美股面臨3大痛點，一是投資金額門檻較高，手頭上的小額資金要累積到更多才能進場投資；二是市場波動幅度加大，較難掌握資產價格的相對高點與低點；三是手續費用較高。將來銀行推出純網銀首家的「美股碎股交易」服務，主張最低不用新台幣千元就可入手輝達、微軟等熱門股
中央社財經 ・ 17 小時前
打造"亞洲那斯達克" 台灣創新板推新IP獨角獸tibit
財經中心／楊思敏、張智凱 台北報導證交所推動台灣創新板多年，為了加強國際宣傳和投資人的關注，證交所與國內知名設計師陳普合作，推出全新IP。以獨角獸為原型，加入半導體元素，展現台灣的科技實力，和打造"獨角獸孵育基地"的目標，希望未來創新板能成為"亞洲那斯達克"。
民視 ・ 17 小時前《熱門族群》輝達開獎前...神山力保1400關、3檔積友友先彈半根
【時報-台北電】輝達財報即將開牌，隔夜股價再挫近3%，台積電ADR收跌1.5%，今日力保1400重要關卡，支撐指數力守季線支撐，部分供應鏈及設備廠走強表態，包括致茂(2360)、亞翔(6139)、聖暉*(5536)一度強彈半根停板，大綜(3147)、漢唐(2404)、創意(3443)、世芯-KY(3661)、家登(3680)、洋基工程(6691)等買盤加溫。 輝達19日將揭露財報，市場預測上季營收年增56％至548.3億美元，調整後每股盈餘（EPS）也年增54％至1.25美元，看好Blackwell晶片加速量產及CUDA軟體整合提高獲利空間。儘管輝達遭知名放空投資人貝瑞近日做空，素有「矽谷創投教父」稱號的億萬富翁蒂爾也全盤出脫持股，但美國銀行分析師仍舊調升財測，讓市場屏息以待。 輝達重要合作夥伴台積電(2330)今日上演1400關保衛戰。日前調升季度配息至6元，加上10月繳出3,674億元營收亮眼表現，若以財測預估322～334億美元，匯率30.6元預估，第四季營收將有機會超越財測目標，受到美股修正影響，短線可望獲支撐。 輝達執行長黃仁勳日前旋風訪台，摩根士丹利證券指出，考量輝達尋求更
時報資訊 ・ 17 小時前《日股》不受美股收黑影響 日經上半場反彈
【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】受到美股續跌的影響，日經指數19日也開低，但不久後便拉至平盤以上，早盤結束時，日經暫收49,077.49點，漲374.51點或0.77%。東證收3,275.36點，也漲24.26點或0.75%。 分析師表示，日本科技類股在前一個交易日大幅下跌後反彈，但中日的外交紛爭不見降溫，使得投資人還是以觀望為主。另外，NVIDIA即將公布財報，也是買氣無法擴大的主因之一。 電子股漲跌互見，AI概念股當中，最具代表性的軟銀上漲0.6%，另外，藤倉也漲0.5%，古河電氣工業更是大漲2.8%。半導體類股的東京威力科創跌1.2%，愛德萬測試跌1.8%，瑞薩電子則下挫4.4%。 日本9月核心機械訂單，不包括船舶以及電力等波動較大的產業，月增4.2%，達9278億日元，扭轉8月下跌0.9%的頹勢，同時，也超過市場預估的2.5%。其中，製造業訂單大增23.3%，達5,152億日圓，非製造業的則減少8.7%，至4,283億日圓。
時報資訊 ・ 17 小時前創意傳獲谷歌與特斯拉青睞，晶片訂單效益明年顯現、營運大爆發
【財訊快報／記者李純君報導】近期市場上關於ASIC設計服務業者創意電子(3443)的利多消息頻傳，包括取得Google AI ASIC晶片訂單，以及特斯拉自駕動相關晶片訂單，效益將會自明年開始顯著，業界更傳出，創意明年營收年增率約五成，後年營運表現，尤其獲利將會更好。法人圈近期的創意報告提到，2026年的Turnkey營收表現非常強勁，主要是由，美系CSP客戶的3奈米CPU專案與AI加速器專案，加上數項加密貨幣專案所力挺，並預期，相關的年Turnkey營收佔比將達到25%到30%，全年營收年增率可上看五成。至於在市場傳出的創意客戶部分，金額最大是Google，其AI相關的ASIC晶片訂單，而Microsoft MAIA200也預計明年上半年量產。另外也極度受到市場關注的，則是電動車大廠Tesla。法人圈現階段對於創意明年的獲利評估，每股淨利普遍落在30~40元間。
財訊快報 ・ 17 小時前
《經濟學人》點出台灣病癥，美國財政部開藥方？陳冲：台美匯率聲明影響不小，但非壞事
《經濟學人》剛報導新台幣匯率長期低估釀致的「台灣病」，央行與美國財政部就公布「匯率議題聯合聲明」。專家解讀，這份聲明對台幣匯率恐有一定影響，但或許也是「台灣病」的藥方之一。
今周刊 ・ 18 小時前《國際產業》輝達喜迎超肥單？黃仁勳周三出席美沙AI投資論壇
【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】路透社報導，根據取得的文件，特斯拉執行長馬斯克與輝達執行長黃仁勳周三將在華盛頓舉行的美沙投資論壇上參與有關促進AI發展的討論。 該文件寫道：本次對話將探討形塑下一波科技進步的新興力量，將著眼於使未來更具智慧與更具互聯性的架構、模組與投資。 本次論壇將由沙烏地阿拉伯通信與IT部長阿卜杜拉·阿爾斯瓦哈（Abdullah Alswaha）主持。 另《彭博》引述知情人士報導，在沙烏地阿拉伯王儲兼首相薩爾曼（Mohammed bin Salman）拜訪華府之際，川普政府擬批准首批先進AI晶片供貨沙國AI新創公司Humain。報導指出，這項先進晶片出口許可將納入美沙兩國的AI合作協議中，最快可望於本周敲定。 受半導體技術出口管制影響，自2023年起，沙國採購美國AI晶片必須經過美國政府批准。根據新的合作協議，美國在審查對沙國出口AI晶片的申請時，會較傾向於「積極放行」。 周二，美國總統川普在白宮會見沙國王儲薩爾曼時證實「我們正在處理這件事。該協議將涵蓋『一定數量的晶片』」。財政部長貝森特也透露美沙兩國可能達成晶片協議。 消息人士表示，獲准出口沙烏地阿拉伯的AI晶片可能
時報資訊 ・ 16 小時前美擬放行AI晶片出口沙國，輝達、AMD叩關中東500億美元商機
【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國政府據報計畫批准向沙烏地阿拉伯(沙國)國營人工智慧公司Humain出口先進AI晶片，作為華府與利雅德更大範圍AI合作協議的一部分。市場人士指出，此舉等同鬆綁中東關鍵市場的高階晶片出口管制，為輝達(Nvidia，美股代碼NVDA)、超微(AMD，美股代碼)及其他美國半導體企業打開新的成長通道。美國總統川普在白宮橢圓形辦公室會晤沙烏地阿拉伯王儲穆罕默德時坦言，相關交易「正在推進」，將涉及「特定數量的晶片」。知情人士透露，首批出口許可有望於本週敲定，獲批數量將達數萬片，由商務部工業與安全局就個別申請案逐一放行。分析師認為，在現行先進晶片出口沙國須經華府批准的框架下，這次「一次性批量核准」具示範效果。Humain由沙烏地公共投資基金出資成立，王儲親自擔任董事長，是該國承接全球AI資本與技術的核心平台。公司執行長Tareq Amin先前表示，規畫到2030年部署多達40萬片AI晶片，並已遞交包括輝達、AMD、高通及美國新創Groq等多家晶片廠的出口許可申請。王儲在白宮會晤期間更強調，短期內沙國將斥資約500億美元購買半導體，凸顯其在「算力軍備競賽」中的野心。沙烏
財訊快報 ・ 16 小時前馬斯克赴白宮晚宴與川普同框 偕黃仁勳美沙論壇談AI
（中央社華盛頓2025年11月18日綜合外電報導）根據路透社取得的文件，特斯拉（Tesla）執行長馬斯克（Elon Musk）與輝達（Nvidia）執行長黃仁勳明天將出席在華府舉行的「美國-沙烏地阿拉伯投資論壇」，討論人工智慧（AI）最新進展。這份文件指出，「會談將探討推動下一波科技進步的新興力量，並重點介紹更具智慧、更多相互聯繫背後的架構、模型與投資。」投資論壇將由沙國通訊暨資訊科技部長阿爾斯瓦哈（Abdullah Alswaha）主持。此外，馬斯克今天出席美國總統川普招待沙國王儲穆罕默德．沙爾曼（Mohammed bin Salman）的白宮晚宴，這是川普與馬斯克今年稍早爆發激烈公開爭執後，第二次共同公開露面。馬斯克出席白宮晚宴，顯示這位特斯拉執行長與川普之間緊張的關係可能出現和解跡象。馬斯克去年支持並資助川普的選舉，並在今年初成為其政府關係密切的顧問，負責領導「政府效率部」（DOGE）削減聯邦經費與公職。但兩人很快就鬧翻。這位億萬富豪在社群媒體上抨擊川普大規模稅收與支出法案「財政魯莽」，並表示計劃成立新政；川普則反擊，威脅切斷聯邦政府提供馬斯克旗下企業的數十億美元補助。自此之後
中央社財經 ・ 17 小時前
認同黃仁勳？川普：AI是成長引擎、不可監管過頭
MoneyDJ新聞 2025-11-19 11:48:35 郭妍希 發佈美國總統川普(Donald Trump)警告，若每一州都提出自己的標準，則人工智慧恐怕會有監管過頭(over-regulated)之虞。 川普18日透過社交平台Truth Social表示，對AI的投資讓美國成為全世界最「火熱」的經濟體，但各州若監管過頭，勢必會破壞這個重要的成長引擎。 川普表示，部分州甚至試圖把「DEI」(指多元、公平與包容)意識形態嵌入AI模型，製造所謂的「覺醒AI」(還記得黑人喬治華盛頓嗎？) 川普強調，我們必須建立一個聯邦標準，而不是任由50個州各自為政，拼湊成一個監管體系。若不這麼做，中國會在這場AI競賽輕易趕上我們。 他呼籲國會把AI監管聯邦標準另外立法，或者將之納入《國防授權法案》(NDAA)。 英國金融時報報導，輝達執行長黃仁勳(Jensen Huang) 11月6日接受專訪時警告，拜能源成本較低、監管規定較寬鬆之賜，中國未來會擊敗美國、在這場AI競賽中贏得勝利。 黃仁勳特地提到，美國新推的AI法規，最終將帶來「50個新規定」。相較之下，中國補貼能源的政策，卻讓當地科技業者更有能力將
Moneydj理財網 ・ 17 小時前
馬斯克親揭想自製晶片原因、稱台積/三星不夠快
MoneyDJ新聞 2025-11-19 13:20:35 郭妍希 發佈全球首富馬斯克(Elon Musk、見圖)直指，特斯拉(Tesla Inc.)未來每年也許需要「1,000~2,000億的AI晶片」，台積電(2330)、三星電子(Samsung Electronics Co.)趕製的速度不夠快。 Tom`s Hardware 18日報導，馬斯克14日接受Baron Capital創辦人兼執行長Ron Baron訪問時指出，「我對台積電、三星懷有極大敬意，我們在特斯拉、SpaceX跟台積電與三星協力合作。他們是很棒的公司，我們希望他們能儘快為我們製造晶片，並把產能擴充到他們覺得可以的產量。但這似乎不夠快。」 馬斯克表示，「當我詢問從頭建造一座全新晶圓廠要花多久時間時，他們回答說要五年才能投產。五年對我來說就等於永恆。我的時間線是一年、兩年，我甚至無法看到三年後。這個速度不夠快。若他們改變心意，說可以快一些，每年供應我們需要的1,000億至2,000億AI晶片，那就太棒了。」 馬斯克並未說明特斯拉及SpaceX何時會每年需要「1,000億至2,000億AI晶片」，但這是一個相當瘋狂的
Moneydj理財網 ・ 16 小時前川普白宮宴請沙國王儲 馬斯克、黃仁勳均為座上賓
美國富豪馬斯克(Elon Musk)18日與美國總統川普(Donald Trump)和沙烏地阿拉伯王儲穆罕默德．沙爾曼(Mohammed bin Salman)在白宮共進晚餐，這是自從今年稍早馬斯克與川普公開激烈爭吵以來，兩人第二次共同公開露面。 馬斯克的出席可能意味著，這位特斯拉(Tesla)執行長和美國總統之間動盪的關係正在緩和。 馬斯克去年支持並資助了川普的競選活動，並在今年年初成為其政府的親密顧問，領導政府效率部(Department of Government Efficiency, DOGE)，並監督聯邦支出和工作職位的裁減。 但兩人很快就決裂了。這位億萬富豪在社群媒體上抨擊川普的全面稅收和支出法案，稱其財政魯莽，並表示他計畫創建新的政。川普則反擊，威脅要切斷馬斯克旗下公司從聯邦政府獲得的數十億美元補貼。 分析家指出，這場爭端，加上馬斯克極右派的政治言論，損害了特斯拉的品牌形象、銷售和股價。 此後，馬斯克和川普很少公開同框。馬斯克最後一次被拍到與川普握手，是在9月時保守派活動人士柯克(Charlie Kirk)的一場追悼會上。 川普正在接待沙烏地阿拉伯實際上的統治者沙爾曼
中央廣播電台 ・ 17 小時前
談新台幣升貶遇兩難 林伯豐：匯率穩定才是最重要的
新台幣兌美元匯率從11月初以來持續偏弱，加上我國央行與美國財政部日前共同發佈匯率聲明，匯率走向備受關注。三三會理事長林伯豐今（11/19）日坦言，匯率穩定非常重要，產業當然不歡迎升值，但持續貶值也讓消費者難以承受，在穩定匯率的同時，要避免陷入匯率操縱國，每個國家的GDP跟利率一致化是最好的。
太報 ・ 15 小時前
扯！鄭麗君被抓包不管關稅談判幫蘇巧慧造勢 網轟：史上最廢談判代表
行政院副院長鄭麗君多次赴美處理關稅談判問題，不過粉專「風向123事」卻發現民進2026新北市長參選人蘇巧慧為了選舉大動作辦營隊，赫然見到鄭麗君要參與活動的宣傳，怒轟「史上最廢談判代表鄭麗君，有時間參加營隊，沒時間解決對美關稅」。而蘇巧慧也被發現疑似察覺苗頭不對，已將該貼文移除。
中天新聞網 ・ 15 小時前輝達財報開獎多恐怖？股價震7％是前菜 「驚人AI交易」才更猛
輝達將於周三（19日，台灣時間20日清晨）公布8至10月第三季財報，市場高度緊張。選擇權行情顯示，財報後股價可能大幅震盪，儘管波動約7%，但卻牽動的相關交易價值恐上看10兆美元（約新台幣312兆元），引發華爾街全面關注。
中時財經即時 ・ 17 小時前
AI伺服器大廠法說會釋樂觀訊號，市場為何喜憂參半？輝達擬調代工模式，供應鏈面臨兩大天險
儘管AI業界頻傳巨額投資，關於產業泡沫化的疑慮卻未歇。而在輝達傳出擬調整代工模式後，市場正密切關注哪些合作台廠最具優勢，以及獲利空間如何變化。
今周刊 ・ 18 小時前馬斯克與黃仁勳將出席美沙投資論壇，聚焦AI與科技議題
【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，特斯拉首席執行長馬斯克(Elon Musk)和輝達首席執行長黃仁勳將出席美國-沙烏地投資論壇。外電記者David Shepardson在X貼文引述他看到的一份程序表指出，馬斯克以及黃仁勳週三將在華盛頓舉行的美國-沙烏地投資論壇上參加關於AI/技術的討論。
財訊快報 ・ 18 小時前《美股》分析：標普500遇瓶頸；美經濟成長堪慮
【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】美股分析： ●標普500指數在美股18日時，已跌破50日移動平均線（MA），這是過去138個交易日以來首次發生。德意志銀行認為，標普500跌破重要支撐，後市若沒有更大激勵的話，可能會走低。 ●金融機構LPL Financial補充，若標普500跌破關鍵的50日移動均線後，有機會重新測試6550點位。經評估後，標普500目前的支撐點分別是6631點以及6550點附近。 ●調研單位Rosenberg Research指出，標普500指數有可能會再下探4月曾出現過的低點。萬一標普500真的又跌至4月初的低點，就代表下跌的空間至少還有27%。 ●摩根大通表示，人工智慧AI產業的估值急迫需要重新衡量，倘若估值下修的話，可能會讓全球股市出現負面的連鎖反應。不過，AI調整的話，也會影響到其它類股，美國經濟成長的力道已減弱，明年或許還會再趨緩，應該不會到衰退的狀況。目前看來，美股要繼續上漲的空間有限。
時報資訊 ・ 18 小時前
爆退50萬張機票！中國人取消赴日 專家估：日本經濟損失恐達1.79兆日圓
日本首相高市早苗日前在國會答詢時，明確表示「台灣有事，即日本有事！」此番言論引發中國跳腳，中國外交部發布通知，呼籲中國公民暫時避免前往日本，中日關係持續緊繃。近日更傳出有近50萬張中國赴日機票遭取消，學者就推估，中國遊客取消赴日，日本整體經濟損失恐達1.79兆日圓（約3580億元新台幣）。
三立新聞網 setn.com ・ 18 小時前