輝達出手救「阿斗」英特爾！陸行之分析「產業5大後果」...指「短期股價華麗轉身」：市場焦點在下個寵兒是誰？

放言編輯部　謝曉菁

2025年9月19日週五下午4:36

輝達（Nvidia）砸50億美元（約新台幣1500億元）入股英特爾（Intel），引起市場震撼。對此，知名半導體分析師陸行之點出，這筆投資對超微（AMD）的衝擊最大，雖然英特爾仍有不少結構性問題待解決，但股價已率先華麗翻身。陸行之表示，接下來市場焦點在於，下一個政策扶持的「寵兒」會是誰、又會有哪些新金主願意進場「救援」英特爾。

陸行之今（19日）凌晨於臉書發文指出，自從美國政府拿下9.9% 「阿斗」英特爾持股以來，公司雖然仍缺乏真正的「殺手級產品」來拉抬銷售，晶圓製造業也亟需提升良率與產能利用率以縮減虧損，營運成本面則仰賴大規模裁員來逐步改善，這些都需要時間發酵。

陸行之表示，在短期內，英特爾股價已經翻轉，美國政府的投資帳面上已獲利近5成，「不過，未來值得關注的重點是，還會有哪股外部或內部力量出手，持續挹注資金與資源」。

陸行之點出，美國政府「食髓知味」之後，外界不免猜測，「下一家遭列為政策扶持寵兒的企業會是誰？又有誰會願意跟進出錢，共襄盛舉救助英特爾？」

針對此次50億美元投資案，陸行之整理出5大影響：

一、「資金面補血」，陸行之說明，這筆50億美元投資，每股23.28美元，共取得2億1477萬股，約4.9%持股。他推測，應是發行新股，稀釋後持股比例降至4.7%。若再加上美國政府投入的88.7億美元與軟銀的20億美元，總計158.7億美元。對於目前每季虧損超過20億美元的英特爾來說，至少能夠「多燒兩年」以爭取改善體質的時間，不無小補。

二、「數據中心合作」，陸行之表示，未來英特爾將替輝達製造客製化數據中心用x86 CPU，並整合進Nvidia的AI架構，應該由英特爾晶圓廠製造（所謂的「Intel 製造」，如果部分dies委由台積電代工，是否仍能算在Intel 製造之內）。至於由誰來主導設計，陸行之說，外界推測可能是基於Intel CPU IP，由輝達進行改造，預計至少要1至2年後才有機會量產。

三、「AI PC布局」，陸行之指出，在個人電腦領域，英特爾計畫推出整合x86 CPU與RTX GPU的SoC chiplets，鎖定中低階AI PC市場。他說明，這類產品的對手包括AMD與蘋果，因為他們也具備獨立設計能力，「整體看來，數據中心合作由輝達主導，而中低階AI PC領域則更偏向英特爾主導」。

四、「對AMD的衝擊」，陸行之直言，輝達與英特爾合作，對超微半導體公司（AMD）總裁蘇姿丰領軍的AMD無疑壓力最大。不過，陸行之點出，值得注意的是消息曝光後，AMD股價雖然一度下跌，最終仍收斂跌幅，不到1%。

陸行之認為，這顯示市場可能早已消化輝達將推自有Grace+Blackwell、Vera ARM CPU+Rubin等方案的事實。此外，陸行之提到，亞馬遜、谷歌、Meta等雲端巨頭也都自行設計ASIC，並可搭配自家ARM CPU、AMD或英特爾的x86 CPU，因此這次合作對他們影響有限。

五、「供應鏈隱憂」，陸行之說明，SoC chiplets的供應鏈挑戰，這類產品需要大型ABF載板支撐，但若設計變動頻繁，可能導致載板廠投資後卻無法回收。此外，陸行之表示，「未來這類chiplets產品是否仍採用插槽（Sockets）模式，也將影響整體設計與生產」。

（圖片來源：三立新聞）

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