凱基投顧：開香檳怎會沒氣泡？台股多頭無懼 AI 泡沫上看三萬三大關

陳俐妏

2025年12月10日週三下午1:50

迎接2026年，AI 泡沫化疑慮升溫，再度成為市場關注焦點。凱基投顧釋出投資展望，董事長朱晏民以「開香檳怎麼會沒有氣泡？」破題開場 , AI投資仍處於早期階段,基礎建設需求扎實、完全奠基於真實服務與算力的快速成長。當前限制產業擴張的關鍵在於「供給」而非「需求」，使競爭格局維持在藍海而非紅海。在投資熱潮尚未見頂的情況下，預期2026 年多頭格局將維持不變。並延續自2023年啟動以來的多頭循環，預估2026年台股指數高點上看 33,000點、約21倍本益比，低點則可能下探至25,000點、約當16倍本益比。

凱基投顧指出，相較2000年網路泡沫期間，近5年台股多頭走勢，本輪AI驅動的行情迄今僅約3年。顯示漲勢仍處於中段，儘管AI投資熱潮看似迅猛，但對照過去百年重大技術革命如鐵路、汽車、電力與資訊科技等，其資本支出高峰占GDP比重可達2％至3% ，目前生成式 AI相關投資占比僅 0.8% ，顯示成長週期仍處早期階段。

在經濟維持擴張或軟著陸的情境下，台股全年走勢往往偏震盪上行，惟仍需留意第 2 季與第 3 季的季節性回檔，而台積電近兩年貢獻台股指數漲幅達7成。明年股價表現仍是主導台股2026 年指數高點的關鍵。而市場波動的核心風險包含三項：1.聯準會的降息節奏改變、2.巿場對Al投資可持續性與高估值的恐懼、3. 美國期中選舉前的政策不確定性。

針對 2026 年資產配置建議，凱基證券財富管理處主管阮建銘則以「洞察趨勢聚焦 LEAD」為主題，分享明年投資策略,首先提醒投資人應關注「3M 現象」包含美中競乎多極化加劇（Multipolarity Deepening) 、期中選舉影響 (Midterms Impact) 、川普干預聯準 (Meddling in the Fed）等三大現象，都將陸續發酵，主導2026年全球市場變化。若以風險層面來看，最需留意聯準會降息步伐不如預期或科技泡沫，相對而言，美中衝突加劇風險則較低。

投資組合配置部分，則建議採用「LEAD」策略，包含 1.「資金挪移（Liquidity Shift）」、 2026 年聯準會仍具降息空間,留意貨幣趨勢。尤其非美賃幣、亞幣具表現機會 ; 2. 「聚焦獲利（Earnings Focused) 」。把握美國期中選舉前把握美股布局機會。並關注推動歐日股獲利與攀升趨勢 ; 3.「加碼信用（Adding Credit）」。隨下半年經濟逐漸改善，可逢信用利差擴大伺機佈局較高評級之非投資等級公司債 ; 4.「資產分散（Diversified Asset) 」。

隨著另類資產躍升配置要角，有助投組多元化及提升投資效益，也建議投資人可根據自身投資偏好及風險屬性 ,提前規劃好 2026 年投資組合。

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