(103.8.30)艾葛林斯潘《世界的未版》林茂昌
葛林斯潘，美前主席，1987-2006年五任之久，他的影金融！
《我的是股》《用心不交易》林茂昌二本，他的解，投性，念相近。
特去聆他的分享~《世界的未版》一做
葛林斯潘主，斯密的理，在金融海後，受挑！
且海前半年，其分析的仍是，常已法荷，扭曲的金融操作。
面脆弱的各祭出拯救方案，利弊差效果仍是未知！
做投要步步，要健估
任何息做考，抱以慎疑、做功!!
摘~
*葛林斯潘，太人(任主席亦是)
接受行的修正
究字，分析有人的能力，衷各金融法、、去。
*勤、是度1930 大的最好方法
*是斯密的主者 著名著作《富》《道德情操》
*法「格」是由市「供需」所定
一看不的手
自我系(只依自己的小境和利益行；效率、性、性；通常自演化、自由市，如、搜路；火同步等,克曼有述此)
*金融暴理是一大挑
供需法／向回
正向回／反、股市崩
常分配／肥尾、黑天
自性／外生性
行的快思慢想，在思想中有很多的非理性，立不同亦影判，受思影。
*物本能各向
恐陶醉、、依、羊群行()
偏好(成功者能忍受消延，取後面的成果)
*系性偏
近偏(在熟悉域)、望、值、偏
（於座）
泡沫的前夕,是有可,大多的扭曲金融是危
金融干,力道和
弱社福的建置,葛老的和巴行不同
富差距,在不景更是拉差距,市自由制,是否合各,
（摘博客,做考)
世界的未版：危、人性，以及如何修正失的制
The Map and the Territory: Risk, Human Nature, and the Future of Forecasting 作者： 艾葛林斯潘
原文作者：Alan Greenspan
者：
容介
制失，表示我人性不了解。
未的重要，本有宏。
2008年的金融危，葛林斯潘和每人──管只有少人的能度像他那高──不得不管理的某些根本假生疑，因放眼世界各地，有任何一策圈要角事先暴。到底什我的模型，我一地？
了解答疑，葛林斯潘在年前，展了且泛的研究。他人（Homo economicus）如何未的情，探究要如何得更精。家庭、企到各政府，不管在任何域，都是可避免的。是否察到，我每天乎都以某方式未下注。然而，在下注的同，我常被的知，否就是著人知所法控制的要素起舞。
本的目的，就是企盼更新我的概念。它融合了史、行家的新研究成果，和作者本身富、赫的涯，提供一清晰到令人震撼且具根的基，人更加了解我去的有知。本也探文化是否注定法改，探究我可以福利的改革，以及全球暖化代的天然害中，世界即面哪些最大的在挑。
然，任何心的知地，永都不可能和版完全吻合。但葛林斯潘提出的方法，是以他特有的、智慧空前分明的基，所以份特的知地，有助於人、企乃至家，透很多不同的道路，安全地度未的旅程。
作者介：艾葛林斯潘 Alan Greenspan
生於1926年，在市附近的盛高地大。在茱莉（Juilliard）音院修簧管，成演奏家後，取得大士、士和博士位。
1954年，共同了陶森葛林斯潘公司（Townsend-Greenspan & Co.）。
1974年至1977年，任福特旗下的委（Council of Economic Advisors）主席。1987年，被雷根任命主席，直到2006年退休，他都一直任。
著有《》第一名《我的新世界》。
者介：
有二十年投，目前投公司高投主管，曾任投信基金理。事兼翻已十年，作包括《2014-2019大崖》、《末日博士危》、《新市的新世》（98年部中小企金）、《本主的代》、《笑傲股市》、《巴菲特是他教出的》、《一口搞懂外市》、《景什循》、《中金融大揭密》、《新成交》、《早一看懂的投用指》等，著甚。
推序 尺有所短，寸有所
李珠（本文作者金控暨行董事、中民行同公理事）
葛老在本提出一很的，什全球量模型，有任何一能出2008年金融海的生？他以「人性」量模型的不足。
所的「人性」，葛老因斯的「物本能」起，列各向。最後他整理，偏、陶醉、羊群行、恐等，是造成景循折以被量模型的人性因素。
和陶醉造成大多市，羊群行加大多市的度（致量模型失），「高不寒」的恐感，市流性戛然。的理，我看到貌似的量模型「尺有所短」，看似不太科的人性反倒「寸有所」，相相成就然全了。
推序 生涯的精
胡正（本文作者中央研究院院士、立中央大鼎座教授）
葛林斯潘是位才子、奇性人物。他的音造甚深，是演奏家，後改行修，成出的家，在街光。1973年，美福特任命他委主席；1987年起，他任美邦理事主席，前後18年，深不分派、任的信任。
葛氏主政期，美繁、定成，多人之功於葛氏政策的得。他卸任之後，生全球金融危，乎成矢之的、掉漆，但他的批者往自己上金的成分大於葛氏的打。竟，在危之前，葛氏就一再提醒大家注意「非理性繁」，只是他的警被耳。在本，他再度警告，未相似的危不，然法定其精本。
本是葛氏致力後金融危研究的心得，全14章，聚焦何大家都重失，危生，也要探究我到了什教。就略面而言，本，美所以面多重的期，是由於未投不足之故。其中最值得的是，美前政治系重分裂，如果不能忍受短期的痛苦，取果的救行，美付出痛的代。
危之後，美通陶德法克法案，大幅提升金融理的度。葛氏不成做法，些新定生力造成害，如果金融理所引起的不定性加以消除，股票溢酬回到正常值，光靠股票其他格的上，就足以激近年奄奄一息的就市。他，金融理要注意成定的平衡，金融危引爆的在於金融度，表本目受到害之故，所以理的重在於本足，在於本。
危之後，美量化政策，大量注入流通性。葛氏在本未明言反，但他，只有在最端的金融崩期，才能用主信用支持金融系。
金融危息息相的，是美政失衡。葛氏特警告，如果未能解具破性的政失衡，美可能爆另一金融危。美政失衡的一重要原因，是社保支出的快速上升，已重排其他政支出民蓄，致民投生力下降，而未有大的潮世代退休。管社福支出快速成，後所得分配不均也一路上升，致美政治系出非常大的裂痕。葛氏，社安全制度大刀斧加以改革，但是政治面的，能拿起大刀、服民，是新的政治英雄。
本是後危研究，之葛氏生涯的精也不。本具性，有高度的考值。有美前政治系重分裂的警，如果用在台，相信也中了多人的心坎。
推序 掌握未，必先了解本
角（本文作者知名作家）
作者葛林斯潘先生，在本以其任美主席的，各的深入察，者一步了解全球。全人的活，是否有可的，向是投者家醉心研究的。投人，假如能知未的走，就可以先一步行作，避免金融的失。家，假如可以掌握，就可以以的政策，避免所的面影。
本提到去多失的例子，例如在二次世後，一般因事支出大，美入停或低成期。或是，在1970年代的高通膨境下，一般美不行力措施制通膨，因失率大增的痛代。事後，的些共，都不是史展的。
2008年的金融海，更是近年明的例子。一般，美的弱，在於高常赤字。乎什人事先知，房市所的。人仍市，但些史告我，活中不可避免地含有人非理性的「物本能」成分，持的非易事。
所以，不是行的本，或是人的投，以面不可知的做方，而不是以放眼看去平浪，便可事高投，然後在下一危中，被打得措手不及。
中也提到，在全球化浪潮中，1970年始，美事生重性工作的工，逐被外工取代。台也正一似的型程，低技性、重性的工作，逐成本更低的外工或是自化。即便是白，也面工作的不定。愈愈代的社，似乎法人的生活更加定，反而是充挑。
是本主的本，本追求更有效率的回。你股票，你希望家公司的理，追求最大的出值。你一件品，你希望每一，可以到更高品或更多功能。而更好的酬更高品的要求，就是代工作者力的根本源。
因出者的要求，某作可以找到更有效的工作者，原先的雇便被替。因消者的要求，某品出更好的新世代品，的生便被除。在19世初汽出，假如某家立法保障造者，到了今天，恐怕成全球效率最差的家。在智慧型手出，假如某政府立法保障型手生，定新型手售的最高量，那人民恐怕很晚，才能享受到新品的服。
我要求更高的生活水更有效率的生方式，品低效率的生方式，都不可避免地必被替。身消者的我，要求更舒、更好的生活，也同身工作者的我力。人法同要求更高的生活水不的工作保。
宏的，可以我看清人投生涯面的挑。人，法逃大代的影。想要更能掌握自己的未，你一定要了解的本。而本，就是一本代的深入手。
推序 要，市要卑
茂 （本文作者台金融研院院）
葛林斯潘曾是全球界最有影力的央行裁，在2008年的美次危中英名受，主要是因他曾在2003年，邦金利率目1.25％降至1.0％的史低，有些人是後美房市走向泡沫的因之一。另外，葛林斯潘也曾衍生性金融商品的明及其他金融新，助美期利率走低，是美成功的重要因素。但金融海後，些起格外刺。
但葛老究是葛老，即便在金融海後多年，他仍孜孜不倦地行研究，提出最新。葛老，失致政策不，其中的因素，便在於人性的研判。也是何政府官及者，於金融危然已有多研究，仍法阻止金融危的生。印在台的政府政策也是一，管政府政策有多台的中期，若法服民得支持，那多政策的美意便法施展，反而形成政策民意的落差。尤其是金融海後，美政立日益重，葛老心政治系分裂的果，美期走不利。台，疑也是一棒喝。
身市派家，人於未全球情的化，一向非常切。但我也知到，倘若只注短期市走，往往忽略中期化所生的更大。而工作最的地方，往往也是生、致成模式，去的成型已不能再做未的考基，此的就生很大的落差。使我想起初入行，金融前我的教即是：「要，但市要卑。」因此，面未全球的巨大化，所有的者而言，要如何因？相信者在完本後，定激出自己的想法。
前言 失的制
2008年03月16日，是寒刺骨的日。那天午後，我打完一室球後返家，一，就接到一通我做都想不到的。邦制度理事（Federal Reserve Board，下文）一名深官打通知我，宣布行使它十年未曾用的一法定利──人知但威力大的邦法（Federal Reserve Act）第13第3款。解，第13第3款授限借任何一人。在03月16日天，即授邦行（Federal Reserve Bank of New York）向摩根大通（JPMorgan）融通了290美元的金，助它斯登公司（Bear Stearns）。
陷入破的斯登成立於1923年，是所有大型投行中模最小的一家，破事件爆前，才短短一，它就耗了近200美元的金。公司破後，全球金融陷入六月之久，而一波在2008年09月15日雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）破到最高潮。雷曼兄弟的倒，引爆了堪史上最大的金融危。然，在1930年代大期，活崩的程度比次金融危期更重，但在史上，扮演日常商活主要促力量的短期金融市，未出次的，乎全面大吉。著投人的心情度陶醉端恐，平日流性最高的市，也乎在一夜之完全枯竭，金融境得常，世界各地的活也因此大幅萎。在那攸重大的九月天，以及接下的，人性事的影，一地展在我眼前。
表面上看，金融危也代表著工作存否的危。那始，我便致力於後危研究，希望能找出究竟是什因素致所有人都重失，也希望探究我些既定的酷事到了什教，而本就是我段的研究心得。因此，就最基本的次，其是一本和人性有的，它探我自未有什了解，以及我定要怎因那一未等。本不涵了短期和期的，最重要的是，它探了型期，令人摸不著的情境。
值此刻，我面了非常多重的期；就某程度，些都和我「未」的投不足有一。我，最值得的是美前政治系重分裂的，因系是我以管理法相法律定的支柱（第14章）。我真心期，我透本提出的某些人研究心得，能促使相人士立即「起而行」。管果的行，不可避免地短期的痛苦，有助於造期的集利己效益。若不立即取救行，的是更以料的深刻苦痛，我此付出痛的代。是刻不容，不可延宕的任。
的必要性
管人是希望能精未，但穿了，到尾都只是一率。所硬科（hard sciences）能明自然界的各物理，但在域，我似乎永也法到那的性。不，管失的出不，件事不可偏，因是一天生的人性需要。竟，愈能生活境中各事件的後展，我就愈能事先做好，善加回那些事件，而全是了改善未的生活。
人省而自知有足能力未的展，因此，自有史以，我似乎也基於自我悟，不找各方法令人扼腕的人「缺陷」。例如，在古希代，一之君和部在冒政治或事行以前，先求德菲神（the oracle of Delphi）的建。千年後的洲，也深受斯特拉姆斯（Nostradamus）的神言吸引。如今，世界各地是有很多自有超凡能力的算命，或是偏好自己股的投人，他的日子也得算差人意。言之，即使人反覆不地失，是阻止不了一般人「明知不可而之」地法追求知未的能力，因人的本性需要它。
量
去80年，模型化的展，可是人自古追求「知未」路途上一重要的期。科了自然科域也使用的很多工具，乎所有官方和民部的家都使用些工具，目的多半是了建足以「解」去象的模型，期能藉由些模型的建立，未得更容易理解一些。
1950年代初期，我在哥比大（Columbia University）修研究所程期，也深受新潮的精密理所吸引。我的指教授柯伯沃佛（Jacob Wolfowitz）和伯拉罕瓦德（Abraham Wald），恰巧是理的先。不，我事後察到，很多看似法模型化的物本能（animal spirits），世界的果，生至的影。在知的影下，我理的意始生疑，的迷也因此降。
翰梅德因斯（John Maynard Keynes）在他1936年的代巨著《就、利息通》（The General Theory of Employment, Interest and Money）中，代多的造模作（macromodeling）奠定了一基架。後所的「因斯模型」（Keynesian model），迄今仍被很多家的政府，用做制政策的基本指原。然而，管「因斯模型」完整了市重要元彼此合的模式，但怎，它究是化版的市模型。管如此，各官方及民部，迄今仍泛使用著一般所「因斯模型」的那模型，尤其是在探各政府政策生毛（GDP）及就水的影。
因斯派的，等於是正面挑古典家的根本信念。古典派，市向都具一自我整的能力，所以每系遭到干，都在相短期回完全就的。相反地，因斯主，在某些情境下，那自我平衡的制失去正常作功能，最後展一「未充分就均衡」（underemployment equilibrium）。因斯倡，一旦遭遇那的情境，就必以政府赤字支出填整需求的不足。值得注意的是，然了75年以上的，代家是了那政策的缺失，而不舌。
是因斯派，或是其他各式各的，向都得付永止境的疑和反意。因就本，不管是提出的模型，全都大幅化了的。事上，整GDP的造，有日常生活中千、甚至上的互，即使是相的市也不例外。而由於每一模型，都只能呈小部分的互，其成效然也就不理想。也因如此，家迄今仍在苦心，企盼能找出一足以涵代系各基本力量的公式。最的目的，然是希望有朝一日能用少的公式，掌握的。
上，模型建造者（包括我自己）在建模型，都不修改自己的和公式清，直到些模型最後推演出的果，看起和史上的相符止。每人，都必根自己的信念，研判哪些「公式」最能有效掌握整的精髓。
大致上，市系非金融的造模果，都算差人意。因有愈愈多的研究，我得以更加了解些市功能的作模式。然而，如我一直以反覆受到的震撼教育，金融的作境和系的其他截然不同，是一使用的境，涉及的比系的其他部高。追根究柢，乎所有金融策都起源於承和避的需要。相地，非金融事的策，是比工程、技及管理向。
非金融企然也很重本投及其他策的，只不它的主要考量，是聚焦在如「能把晶到一微晶片」，以及「如何保晶片（bridge）能承受的安全量」等上。是量子力和工程的用，在些域，策然不是完全、但也多半。合型衍生性金融商品交易和其他新型金融部活的程度，比起支持非金融事域的知主──自然科域的要高上好倍。竟，人本性不可能影次原子粒子之的交互作用，但人的恐、陶醉、羊群行和文化等向，金融活生定性的影。而由於金融活能一的蓄，引至新技的投活，所以它攸重大，果的正面影，也比表面上看到的──金融的GDP占比不到10％──大很多。此外，事明，金融失衡疑是造就代景循的主要直接或接因。之，金融向是系中，最以造模的一要素。
1960年代，甘迪（John Kennedy）和詹森（Lyndon Johnson）下的委（Council of Economic Advisers, CEA），在模型方面的赫成就，後所的量（econometrics）得以殿堂，光地跨策的中心，甚至居最前。到了1960年代末期，量模型已成政府及民制策不可或缺的一，而情迄今都未改。
不，家，道路非此一帆，一路上依跌跌撞撞。模型在堂上充教材算差人意，但很憾地，些模型一旦走出教室用到世界後，相成效明未能如人意。就在因斯的典域接受後不久，美的表，始和所因斯模型的某些核心信彼此矛盾。其中，因斯派的一核心信念主，失率上升致系得更加，而使得通膨率降低。但在1970年代的多，美出失率上升，但通膨率也居高不下的景象，一般人病徵，停性通膨（stagflation）。
到，此前十年政府家然成「先知」的工具，得好像漏洞百出。同一期，芝加哥大（University of Chicago）的米傅利曼（Milton Friedman）因政策的到解，而得知分子的青。他主，我的政策是促使通膨上升的政策，其中最值得一提的是，他主供的快速，致通膨期心理上升，期心理所造成的通膨力，著市而的反通膨（disinflationary）力量。傅利曼和他的追者，展了一「派」（monetarism）的理，和一以供成基的工具。有一段，些理和工具1970年代末期各展的，似乎真的比各因斯模型衍生出的理成果更加精。到了1970年代末期，每布的供引人注目的程度，已不於今日的失。
1980年代，由於通膨得控制──局部要功於抑供成，年化且度修正的因斯派再次崛起；他修正了停性通膨要素，以反映通膨期心理的重要性。接下20年，些模型的成效都算良好，但那多半是因市上未曾出重的性崩。另一方面，的合因斯派、派和其他更代理的要素而建的模型，似乎更令人印象深刻。尤其是在我掌主席期，模型官助益甚多。
但是，世界了
管如此，全世界是乎人到2008年09月的那危。家最扼腕的是，就在我最需要模型的刻，它明失。直到危，那密的系，都未能到陷入衰退。即便崇高如基金（International Monetary Fund, IMF）所的模型，到2007年春天都「自2006年09月以……全球（已）降低……美整可望持繁……（而且）所有象都令人鼓舞。」而堪美最具地位的金融──摩根大通，也在危爆前三天的2008年09月12日估，到2009年上半年止，美GDP成率持增加。
，多官方和民部的分析和人，也都一致同《人》（The Economist）在2006年12月所表的：「世界多的引擎──市本主（market capitalism），似乎仍成效卓越。」就在金融系崩前一天的2008年09月14日，人是高度疑有陷入衰退的可能。那天，我加美播公司（ABC）日早上的《一回》（This Week）目影，有人我：「逃衰退的率，是否超50％？」危明明已近在咫尺──在短短不到24小後爆，但一般是不可能陷入典型的衰退，更遑陷入80年最的危。
此外，即使在金融系已然崩後的2009年01月，任命的委主席，7.8％的失率，在2010年年底降7.0％，一步在2011年年底降到6.5％。而上，2011年12月的失率高8.5％。究竟是怎回事？是哪出了？什乎每位重量家和政策制者，都在攸重大的上重失了？
了清些疑，我始研究因斯所的「物本能」（animal spirits）。他名的定是：「一自性的行，不是量化利益乘以量化率後的加平均（理性）果。」因斯的原意，是指活的各本能，但如今我修正了他物本能的定，它的另一面──也就是因恐而生的避向──入。很久以前，我就注意到「本能」，以及相的光怪象。
1959年，是毛家的我，犯下了此生第一公且令人忘的。我在《星》（Fortune）中，表示我投人「度繁」（over-exuberance）的象感到，但事後明，那大多市的了很久以後才出。重非我和其他家不了解市向於表失控，甚至出在任何理性基下不可能出的狂情波。真正的重是，那的「不理性」行非常以衡量，而且任何可靠的系化分析，也以清的行。
如今，花了年深入研究人在次重危期的物本能表後，我於出一看法：人的不理性行模式和某系化的要素有，尤其是在面端的力，而我原本的想法大不相同。句，行是可以衡量的，而且我甚至可以它成流程，以及政策制程中不可或缺的一。
人的改，最近的我始意到，些「本能」其非常重要。因它所展出的「一致性」，我更有能力辨股票、原物料商品和率等中的泡沫，甚至能因此到些泡沫最崩原後，造成什的後果。
在本的第一章，我尤其著隔某些特定的行需求，如陶醉、恐、恐慌、偏等本能差，探些本能及它所孕育出的文化，如何理性行互，而促成各重要的市果。然，我不是我不分青皂白地「人」（Homo economicus）的概念。管有非常多，明市行是很不理性，但也示就期，自由依仰理性判指引未的方向。然，大家都知道，所的期，有可能「非常」。
然而，在追究2008年危的因，以及何後年景持吞、法回升的根本原因，是必同期及短期考。料示，1994年至2008年，次泡沫的起和破，生力的改善，生一些局部的助益。不，些泡沫究是一波非理性繁和不切的陶醉感所造成，有一天，非理性繁和不切的陶醉感肯定崩。一旦那天，就造一倒性的恐感，市失去作能力。
我必承，不是所有泡沫的崩，都造成2008年那重的。如我在第二章明的，1987年和2000年崩的面影，相不大。要判泡沫破所造成的破有多重，不是判哪「有毒」（toxic），而是要判些有毒的持有人，使用了多大程度的。定感染的程度是否失控；之，是最重要的，我在第二章一步。
本探了很多攸美未的重要。我了本，始探究一些未知的。由於我人美目前的走向，原本就心存某些疑，番研究更加印那些值得。但我必澄清，我不是以批判或悲的心本。我之所以想本，不是了抒我目前的想法，而是因我自已有分把握，能以加述、明相。
第二次世界大後，美力到最峰。，生力快速增，家庭和企的蓄率接近10％，本投及住宅建活更是常。此外，即使迅速增加的本投耗用了不少蓄，美依有足的蓄，能一步到外各地投。
取得全球地位後，我始而注事，大方地和社上最不富裕的那群人分享全富。社安全制度（Social Security）及其他小模的制度施多年後，「政府予人的社福付」，是只占GDP的4.7％。不，1965年始，由於邦保（Medicare）和助（Medicaid）始施，加上不久後社安全相付，始通膨指整，致整支出大幅增加。美政府的支出，遂出前所未40年的成，每年平均增加近10％，而且是在朝野共同支持的情下增加。
如我在稍後章述的，慷慨解囊的行，造成了一重的果：社福付已重排民蓄，乎每一美元的付，就排掉一美元的蓄。可用行本投的金自然相地少了，而致生力成降低，如果不是大量向外，美生力成率降低的情更加重。此外，了慷慨解囊的行募金，了足不增加的社福付支出，我所不用其地搜刮各面的邦算。在的我已始吃老本，而且也始害到美去得以在世界上保有相的引擎。我迫切需要改方向，事上，非不可能的任，因我以前就曾有次如此煌的。
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