AI泡沫重演？鮑爾示警像極葛林斯班 輝達砸千億投資OpenAI 陳鳳馨點名三大反轉訊號值得注意！
鮑爾示警估值過高 市場想起葛林斯班 陳鳳馨：央行警告不等於派對結束
聯準會主席鮑爾示警股市估值過高，席勒本益比38倍逼近泡沫水準。財經專家陳鳳馨聯準會主席鮑爾日前在演說後的觀眾問答環節表示「股市估值過高」，引發金融市場波動。Yahoo 《風向龍鳳配》主持人陳鳳馨分析輝達投資OpenAI千億美元循環交易疑雲，提醒投資人觀察AI投資三大反轉訊號。
席勒本益比飆38倍 逼近網路泡沫水準
陳鳳馨引用耶魯大學經濟學教授席勒發明的「席勒本益比」指出，該指標透過10年週期並調整通膨後計算，目前已達38倍，最高時更曾觸及40倍，幾乎追平2000年網路泡沫前夕的危險水準。
「這意味著投資人需要38年才能透過股息回本，確實是極高的數字。」陳鳳馨解釋，不僅席勒本益比過高，標普500和納斯達克的一般本益比也遠超過去5年、10年平均水準，顯示企業未來獲利成長面臨巨大壓力。
1996年歷史殷鑑 葛林斯班警告後股市照漲3年
對於鮑爾的估值警告，陳鳳馨回顧1996年時任聯準會主席葛林斯班的「非理性繁榮」論述。當時葛林斯班同樣在演說問答中警告股市過熱，並以雞尾酒派對比喻，「音樂還在播放時，有些人已經悄悄把酒盆收走了。」
「歷史告訴我們，央行主席警告不等於party結束。」陳鳳馨分析，葛林斯班警告後股市反而繼續狂漲3年，直到2000年才爆發網路泡沫，納斯達克腰斬再腰斬，台股也從萬點崩跌至4000點以下。
她強調，鮑爾的警告屬於短期波動因素，估值過高是中期風險，但市場已學會不因央行警告立即恐慌。
AI投資推升經濟成長 OECD上調預測
經濟合作發展組織(OECD)近期上調今年經濟成長預測，美國部分主要受惠於人工智慧投資遠超預期。陳鳳馨指出，這波AI投資已從Google、微軟、Meta、蘋果、亞馬遜等科技巨頭，擴散到OpenAI等大型語言模型公司。
「關鍵問題是，這些投資能帶動真實的經濟繁榮，還是會形成虛假繁榮？」陳鳳馨分析，AI確實會永遠改變人們的工作型態和生活型態，但不可能在市場中帶來永遠的上漲。
輝達OpenAI千億投資 循環交易模式引關注
最受關注的是輝達投資OpenAI高達1000億美元的案例。陳鳳馨揭露一個關鍵矛盾，「OpenAI雖然是2022年ChatGPT引爆AI革命的源頭，但至今仍是沒有賺錢的公司。它如何同時向博通下100億美元訂單、讓甲骨文拿到3000億美元合約？」
更值得注意的是循環交易模式：輝達投資AI新創公司，這些公司再用投資資金購買輝達晶片。陳鳳馨表示，這種循環交易如果能創造足夠獲利當然很好，但如果只是虛假繁榮，對市場就是警訊。
降息預期縮水 資金派對恐打折扣
另一個影響市場的因素是美國經濟數據優於預期，降息預期隨之縮水。陳鳳馨分析，今年兩碼降息的可能性正在衰退，明年三到四碼降息的困難度更高。
「如果無法快速降息，之前預期的資金party就必須打一些折扣。」她指出，這也是最近金融市場拉回的重要原因。
三大反轉訊號值得觀察
陳鳳馨提醒投資人，目前循環交易疑慮還屬於「非主流擔憂」，大家不用覺得天塌下來股市要崩盤。但她提出三大關鍵反轉訊號值得密切觀察。
首先是AI相關公司營收成長大幅放緩，甚至無法出現兩位數成長；其次是獲利不但沒有增加，相反因為大量投資而被侵蝕；第三則是循環交易疑慮躍升成為主流擔憂。
「一旦這些訊號出現，很可能就是循環交易問題浮上檯面的時刻。」陳鳳馨建議投資人把這些因素放在心裡，未來觀察時局變化時比較有底氣。
陳鳳馨表示，現在漲多了出現一些拉回，其實還並不是多頭結束的訊號。但她提醒，非理性繁榮的估值過高、循環交易能否真正創造獲利，還有資金party能否像預期中這麼多，這三個因素我們還是必須要放在心裡的。
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