「蟑螂」將壓垮美股?華爾街大多頭:4利多助標普500漲到年底
美股標普500指數今年來勁漲13%,居安思危氣氛增濃,這波漲勢會被最後一隻蟑螂壓垮嗎?摩根大通執行長戴蒙本周發表的「蟑螂說」,引發市場對信貸市場泡沫爆破將衝擊金融體系的疑慮。但華爾街大多頭仍認為,至少四大因素可望支撐標普500指數漲勢不墜,年終上看7,000點。
戴蒙本周說:「見到一隻蟑螂,也許潛伏的更多。」這已是老掉牙的警語,但在投資人見到風吹草動就先殺出持股的氛圍下,仍引爆一波賣壓,從華爾街蔓延到歐亞股市。
這位摩根大通執行長提及,最近汽車零件供應商First Brands和次級車貸業者Tricolor相繼破產,已波及銀行業者。他似乎在警告,這種風險較高的信貸一旦出差錯,帶給銀行業的衝擊可能比市場想像嚴重。
話剛出口,錫安銀行(Zions Bancorp)和西聯銀行(Western Alliance Bancorp)就驚爆因遭信貸詐欺導致壞帳,股價連兩日急跌。事實上,信貸市況熱得冒泡已有一陣子,對槓桿貸款的憂慮早已打擊私募股權集團的股價,現在開始波及廣泛的金融業。
不過,信貸疑慮尚未觸動美股大跌,三大指數16日收盤跌幅僅0.5%至0.6%。即使計入17日期指表現,標普500指數也只從紀錄高點回落3%左右。
素有華爾街大多頭之稱的Fundstrat研究主管tom Lee認為,這只是美股長線大漲過程中短暫下滑的小插曲,回跌反而提供買進機會。他重申,標普500今年底目標價7,000點維持不變。
Lee指出,股市在節節上漲過程中,總是攀爬憂慮牆,信用市場出現裂痕確實引發疑慮,導致美股「恐慌指數」CBOE波動率指數(VIX)猛然躍上25,是今年4月至5月關稅恐慌籠罩市場以來最高水準。
顯然投資人對2023年美國區域銀行風暴餘悸猶存,當時矽谷銀行(SVB)不堪擠兌而倒閉,掀起一波區域銀行倒閉潮,迫使聯準會(Fed)介入,在銀行體系挹注流動性。
Lee說:「我可以理解,投資人這回『先開槍,再準備、瞄準』的反應。」
但Lee指出,下列幾個重要因素令他安心,並看好美股這波漲勢將持續到年底:
一、高收債市場反應平靜
在高收益債券市場,投資人往往要求更高的殖利率,以彌補持有這類債券的風險。但目前高收債(與美國公債之間的)信用利差與4月「解放日」關稅宣布後的高點相比,還差得遠。他說:「這讓我有些安心,因為基本面並未惡化。」
二、投資人信心搖搖欲墜
Lee表示,他把市場信心指標視為一種反向指標,在投資人信心薄弱時,股市反而可能驚驚漲,不易重挫。美國散戶投資人協會(AAII)的調查顯示,過去一周來,看漲美股的比率下滑逾12個百分點。
他說:「投資人仍對股市沒信心,我認為從反向操作者觀點來看,倒是好事。如果信心輕易動搖,這顯示市場氣氛並沒有樂觀過度。」
三、基本面有撐
從基本面角度來看,美國企業盈餘穩健,是美股漲勢強而有力的支柱。截至目前,已發布第3季財報的51家美企中,每股盈餘超越華爾街預期的比率高達82%,且比分析師共識預測值平均高出6.3%。
四、季節性因素
Lee預期,季節性利多因素可能持續撐起美股:年底作帳行情將啟動。在年尾時節,專業投資人為了美化2025全年績效,勢必努力做多領漲股。
他說:「別忘了,2025年,僅22%的基金經理人績效贏基準指數。這是2000年以來最差勁的表現。依我之見,這有助上攻,漲到年底。」
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