蘇元和觀點》不靠盈餘靠願景！奧丁丁贏得華爾街信任的底氣
[Newtalk新聞] 一家公司仍處於虧損狀態，卻能登上美國資本市場，反映出華爾街對成長故事的信仰仍在。在AI、Web3、電動車、甚至加密金融等新興產業中，投資人不再只看盈餘，而是看「潛在規模」與「市場想像力」。
奧丁丁集團旗下的 OBOKK Holdings Inc.（NASDAQ: OWLS） 在美國納斯達克全球市場正式掛牌，以「直接掛牌（Direct Listing）」形式上市。這是亞洲第一家以此方式登場的金融科技公司，也讓台灣品牌首度以「區塊鏈金融科技」之姿進軍全球資本舞台。然而，值得關注的是這家公司在仍處虧損階段，就能跨越美國嚴苛審核，而成功登板的底氣與象徵，令人印象深刻。
奧丁丁背後藏著「資本市場新邏輯」
換言之，OBOKK在美股市場「能講故事」 「有技術護城河」似乎比「是否獲利」更重要。
2023 年營收 640 萬美元，淨損 670 萬美元；2024年營收升至約 760萬美元、年增18%，主要由支付業務成長帶動，交易金額（GPV）躍升至2.18億美元，旅宿平台淨收入留存率達108%。但是2024淨損擴大至1,020萬美元，擴大虧損反映全球拓點與技術研發投入成本。全球人力約200人，規模不大。
2010年，奧丁丁起步於「旅宿平台與食品溯源」，隨著疫情衝擊與電商紅海中歷經調整，最終在區塊鏈應用與穩定幣支付領域找到立足點。旗下 OwlPay 結合金融法規與區塊鏈透明性，提供企業級穩定幣跨境支付服務，獲得美、歐、日三大監管體系認可，這使奧丁丁不再只是「區塊鏈夢想家」，而是能被法遵市場接受的「合規科技公司」。
儘管仍虧損，但能成功上市的公司通常具備幾個共通點：
具備前瞻題材：若涉足AI、區塊鏈、或金融科技，市場願意提前買單。
國際布局與品牌辨識度：能吸引海外用戶或投資人目光。
資本結構靈活：透過上市籌資，反而強化後續發展彈性。
策略性投資人進場：背後若有大型機構或科技巨頭參與，市場信心自然提升。
潛藏風險：虧損模式能走多遠？
然而，「虧損上市」也意味著兩種風險：
現金流壓力與融資依賴：若後續無法快速擴大獲利來源，恐成為「募資換生存」的循環。
估值泡沫與信心脆弱性：當市場熱度下降、或題材退燒，這類公司最容易遭遇股價崩跌。
首日股價劇烈波動：信心測試？還是投機狂潮？
首日股價大漲又急跌，顯示兩股力量的拉扯：一邊是看好成長潛力的長線資金，
另一邊是短線投機者利用話題套利。這樣的波動其實是市場對其「真實價值」的重新定價過程。最終仍要視市場是否願意給予時間與耐心。
夢想與現實的拉鋸
能在虧損下登上美國資本市場，是一種資本市場信任的象徵，但同時也是對投資人風險承受力的考驗。因此，市場勢必會持續觀察商業模式是否具可持續性；現金流能否支撐成長；管理層是否具備執行力與透明度。
總而言之，奧丁丁的故事，是台灣創業者在全球舞台上綻放光芒的典範。虧損不是問題，缺乏信任與遠見才是真正的挑戰。從旅宿平台起步，到登上納斯達克舞台，奧丁丁用十五年的歷程證明：技術能翻轉產業，而唯有信任，才能改變資金與世界的流向。
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