美聯準會再降息1碼！本週要買400億美元國庫券 鮑爾談交棒

美國聯邦公開市場委員會（FOMC）今天一如預期，調降利率1碼（0.25個百分點），是今年第三次降息，將聯邦基準利率目標區間降至3.5%至3.75%。同時，聯準會正式宣布自本週五起購買400億美元的國庫券，未來幾個月購買規模仍將維持高水位，然後逐步減少。

代表聯準會成員對未來利率預期的「點陣圖」顯示，2026 年只會再降息一次，2027 年只會再降息一次，跟9月預測一樣。

▼圖說：美國聯準會近年利率走勢圖（翻攝CNBC官網）

聯準會上調了對2026年GDP成長的預期至2.3％，比9月預測值1.8％，上調了0.5個百分點；預計通膨率將在2028年之前維持在2%的目標之上。

《CNBC》報導指出，聯準會主席鮑爾說，重啟購債與貨幣政策立場無關，目的只是維持長期儲備金供應充足，因為經濟成長將導致貨幣需求不斷上升；他也明白指出，真正導致通膨超出目標的主因是關稅，可能會造成物價「一次性」上漲。

鮑爾也說起交棒前的感言，他表示，真心希望把工作交給繼任者時，經濟狀況能夠非常良好，通貨膨脹能得到控制，回落到2%以下，也希望勞動市場強勁。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會主席鮑爾表示，今年3次降息已使基準利率處於更接近「中性水準」的良好位置，將等待經濟數據再決定下一步行動，市場解讀此為聯準會為後續降息按下暫停鍵。

此外，看好美國經濟在未來幾年將穩健擴張，聯準會上調2025～2028年經濟成長預測至1.7%～2.3% (9月預估為介於1.6%～1.9%)；而自本月初停止縮表後，聯準會也將再啟動每月買進400億美元短天期公債，維持充裕的準備金水位，2年期公債殖利率因而明顯下滑7.66點至3.5381%，美國公債、投資級債與非投資級債同步上漲收高。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會釋出明年可能暫停降息的訊號，並上調美國經濟成長預期，展望2026年將迎來成長穩而降息緩的環境，而市場對降息的預期可能也仍會隨著經濟數據與聯準會主席變動的消息有大幅波動，債市投資宜靠攏與經濟成長連動性高、利率敏感度低的美國非投資等級債。

統計近30年資料顯示，當美國經濟穩健成長時，美國非投資等級債表現明顯優於公債與投資級債，而且在過去3年利率高度波動的環境，非投資等級債的波動度也明顯較輕。

富蘭克林證券投顧建議，展望經濟穩健成長而降息前景放緩的環境，與經濟成長連動性高且利率敏感度低的非投資等級公司債型基金可作為配置核心，較保守的投資人則可以精選收益複合債型基金廣納各類債券機會，此外，美元利差優勢削減下，也可納入如新興國家當地公債型基金等非美貨幣資產，以分散美元部位、也分享非美貨幣升值潛力。

FT投資級債20+(00982B) 基金經理人洪慧珊表示，雖然決策官員對未來路徑仍有分歧，但聯準會主席鮑爾明確指出下一步不可能是加息，這意味著市場更能確認決策核心已從「是否降息」轉向「降息節奏」的討論；隨著購債計畫重啟，象徵量化緊縮（QT）階段性告終，Fed已從過去的「邊走邊看」模式，正式轉向更具方向性的「護航模式」。

本次FOMC會議決策過程顯得格外膠著，最終以9比3的票數通過降息。會議最關鍵的亮點在於Fed宣布自12月12日起，每月購買400億美元短期國債（T-bills），此舉等同提前釋放流動性、縮短資產負債表存續期間，對債市形成明確支撐。

聯準會同時上修了未來三年的GDP成長預測，並下調核心通膨預期，顯示鮑爾對於引導經濟「軟著陸」信心大增。

洪慧珊分析，在降息循環已啟動、2026年降息路徑更清晰的情況下，政策不確定性大幅降低，利率波動風險同步收斂，對債券投資人而言，這不僅強化固定收益資產的防禦特性，也意味著在基準利率持續下行前，鎖定高利收益與布局潛在資本利得的最後窗口正逐步關上。

她特別指出，隨著美國政府停擺結束，經濟數據陸續公布，加上AI產業獲利轉換不如預期，市場情緒自高點回落，資金正重新評估風險資產部位。進入12月份，美債殖利率雖短線震盪，但在最新降息與恢復購債政策公布後，利率上行壓力明顯緩解。

針對後市展望，洪慧珊認為，債券投資人宜採取逢低布局的策略，並持續關注Fed已正式啟動的購債計畫，這象徵量化緊縮（QT）階段性告一段落，有助市場流動性回穩；對長天期投資等級債而言，利率下行趨勢與政策確立的雙重支撐，使其長期配置價值更加明確。

從資金流向來看，全球資金已率先反映政策利多。截至上週，投資等級債已連續12週出現淨流入，整體固定收益型ETF第四季流入金額已突破1294億美元，其中美國債市更吸引高達794億美元淨流入。洪慧珊認為，在降息循環與市場波動並存的格局下，信評優質、中長天期債券，憑藉穩健息收與資本利得潛力，持續成為全球資金鎖定的核心配置標的。

在具體配置上，00982B「FT投資級債20+」主要投資全球大型金融機構發行的優質債券，嚴選三大信評均達投資級的BBB公司債，且排除新興市場，隨著Fed降息循環展開、購債重新啟動，長天期債券對利率下行的敏感度更高，具備「息收＋資本利得」的雙重機會。

「鉅亨買基金」指出，聯準會主席若由哈塞特接任，政策思維將從「對抗通膨」轉向「管理生產力革命」。在AI推動供給端加速擴張下，只要勞動市場不過熱，聯準會或將容忍3%–3.5%的通膨，並以利率政策支持企業的技術升級與自動化投資，受惠者將從AI科技公司延伸至積極導入AI 的一般企業。

哈塞特經常被認為將是政治任命人選，甚至擔心他會削弱聯準會的獨立性。「鉅亨買基金」表示，這其實是嚴重誤解，哈塞特擁有札實的經濟學背景，並非象徵性的主席人選，而是具備改革與說服委員會能力的實質領導者。同時哈塞特一再公開強調央行獨立性，認為貨幣政策不能因政府壓力而偏離專業判斷。市場低估了他整合意見、重建政策框架的能力，而這正是聯準會目前最迫切需要的特質。

「鉅亨買基金」投資研究部主管羅瑤庭認為，哈塞特延續葛林斯潘的「結構性生產力」思維，相信技術革命將推動生產力並帶來長期通縮，而在他眼中，下一階段的核心力量正是AI。

「鉅亨買基金」指出，AI帶來的不只是成本下降，更將根本改變企業運作邏輯。當 AI能即時整合資訊、分析情境並提供決策建議時，企業得以擺脫過去因「人的限制」而形成的組織模式，以演算法重新塑造流程與架構，形成新一輪管理革命。因此，在此框架下，就算明年通膨升高至3%至3.5%，哈塞特也可因為即將到來的生產力提升與通貨緊縮效應，而選擇進一步降息。

「鉅亨買基金」認為，未來的聯準會將更重視AI投資與生產力結構變化，以更具前瞻性的方式制定政策。而受惠者將不只是AI硬體或軟體公司，更包括那些能率先將AI嵌入組織架構、重塑管理流程的企業。因此美股、科技股與具備AI融合能力的企業仍是長線布局主軸，建議投資人應把握機會提前布局，以掌握新一輪結構性成長契機。

主動富邦動態入息（00982D）ETF經理人黃詩紋表示，本次降息是Fed後疫情時代調整政策的重要里程碑，象徵政策思維由抑制通膨轉向支撐經濟。投資等級債具備信用體質佳、違約率低的特性，在降息環境中不僅具備價格彈升空間，亦能提供穩定收益來源，是降息循環中具吸引力的核心資產之一。

黃詩紋進一步指出，主動式債券ETF在本輪債市多頭中具備三大策略優勢：(1)主動調整存續期間，能因應利率下行階段，放大債券價格彈升幅度；(2) Fed預估通膨可望於2027–2028年回落至2%水準，信用風險維持低檔，有助投資等級債表現；(3)主動策略可依景氣、匯率與利率狀況靈活調整債券組合，以提升風險調適能力。

黃詩紋強調，隨信用利差已大幅收斂，2026年面對全球不確定性，具主動管理＋投等債核心配置特色的產品更顯重要。00982D兼具主動調整優勢與收益潛力，是投資人於2026年重新布局債券資產時可納入核心的選擇之一。

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