熱門股／南亞科Q3法說會後 新目標價出爐

財經中心／廖珪如報導

DRAM 大廠南亞科（2408）13日召開法說會，公布 2025 年第三季財報，單季合併營收達 187.79 億元，季增 78.4%、年增 130.9%，每股盈餘（EPS）0.50 元，毛利率 18.5%，順利轉盈但略低於富邦投顧預期。法人指出，主要因部分月份的平均銷售單價（ASP）漲幅遞延，但不影響 2026 財年整體獲利展望。富邦投顧認為，南亞科目前股價約位於 2025 財年底預估每股淨值的 1.86 倍 PBR，屬於合理評價區間，基本面與價格展望維持正向，預期股價仍具上行空間。

量增價揚 營收創新高

南亞科第三季出貨量季增約 25%，價格上漲 40%，惟受匯率影響 5% 不利。稅後淨利 15.63 億元，EPS 為 0.50 元。產品組合中，DDR4 佔比約 50%、DDR5 約 15%，其餘為 DDR3 及 LPDDR 系列。應用面則以消費性產品佔 6 成以上，其次為 LP 及雲端/PC 領域。公司指出，目前 DDR4 與 DDR5 庫存水位皆維持健康。

AI 帶動記憶體升級潮

富邦指出，AI 伺服器與雲端應用持續推升 HBM、DDR5 需求，非 AI 市場亦因供給不足而帶動價格回升。主要供應商正逐步降低 DDR4、LPDDR4 產出，轉向 HBM 與先進製程。整體 DRAM 產業庫存水位健康，資本支出集中於高階產品線。在需求端，AI、高效能運算（HPC）與 PC 新機升級效應持續發酵，消費性電子產品對 DDR4、LPDDR4 需求顯著回升。

DDR4價格續揚維持成長

富邦預估，南亞科第四季銷售量將與第三季相近或微增，價格可望續漲；全年位元銷售量年增率上修至 50%。DDR4 短缺可能延續數季，支撐消費端需求。公司 2025 年資本支出約 160 億元，2026 年預估仍維持低檔，主要因新廠房要到 2027 年才會完工。整體而言，南亞科基本面穩健，產品結構調整與 AI 伺服器動能仍將帶動後續營運回升，法人維持「正向展望」立場。

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