國泰台大團隊上修今年GDP成長達4.5% 預估台灣央行利率持續不動

Newtalk新聞 |黃偉柏綜合報導

2025年9月15日週一下午4:08

國泰金控（2882）與台大團隊今（15）日於第三季台灣「經濟氣候暨金融情勢」發表會中，預估台灣今年經濟成長率達 4.5%，較上一次預測的 2.8%大幅上修；展望明年，由於關稅的負面影響浮現，加上成長基期墊高，預測經濟成長率 2.0%。圖：黃偉柏／攝影

[Newtalk新聞] 國泰金控（2882）與台大團隊今（15）日於第三季台灣「經濟氣候暨金融情勢」發表會中，預估台灣今年經濟成長率達 4.5%，較上一次預測的 2.8%大幅上修，並研判有 80%的機率落在 3.8%～5.0%，數據亦比原先預估的 1.6%～3.5%高。

展望明年，由於美國關稅的負面影響浮現，加上成長基期墊高，預測台灣經濟成長率 2.0%。比主計總處的 2.8%、及中位數的 2.4%年增還低。

預估 2026 年經濟成長率 2.0%

國泰金與台大產學合作計畫協同主持人徐之強教授以「一馬平川」作為開場白，指出今年受關稅豁免期的提前拉貨效應，以及AI 投資熱潮，蓋過了川普關稅政策的不確定性因素，國內出口表現暢旺，光是今年前八個月，出口年即成長率逾兩成；根據主計總處最新公布的上半年經濟成長達 6.75%、下半年預估成長 2.2%，給出全年度預估值 4.45%。而國泰與台大團隊則是些微高估，來到 4.5%。

國際貨幣基金組織（IMF）日前公布，今、明兩年之全球經濟成長，已自四月的估值 2.8%、3%各上修至 3%、3.1%。雖還是成長，但徐之強也表示，隨著關稅豁免期結束，對各國的負面衝擊明年會逐漸顯現，加上可能課徵的半導體關稅，恐怕延伸衝擊台灣多數產業，進而影響企業營運與就業市場。加上考量基期偏高，團隊預估明年經濟成長 2%，比主計總處的 2.8%還低，並坦言「明年經濟成長率要『保3』有困難。」

觀察各國表現，截至五月底製造業數據（PMI），各國上半年均街呈現持平或萎縮的「綠色」；但截至八月，全球無論已開發、開發中國家，數據均呈現熱絡的「紅色」，這也是國泰與台大團隊調高經濟成長率數字的主因之一。主要經濟體方面，美國自 1.9%上修至 2.0%；歐元區因國防支出、基礎建設等陸續撥款，歐元區有望落底回升，自 1.0%上修至 1.2%；中國則從 4.8%下修至 4.2%。徐之強表示，這是因中國的內需信心不足、房地產市場仍在去槓桿效應仍在發酵。

對於市場高度預期，美國聯準會（Fed）九月起展開降息，並有助於刺激明年景氣，徐之強表示，從美國利率期貨交易（Fedwatch）數據，九月幾乎達 100%、十月將近 9成、12月將近 8成，機率都很高。「這當然是受到美國勞動數據表現非常不好，給了降息的理由。」

至於本週四（19日）台灣央行也將召開理監事會議，徐之強認為，在今年經濟成長高過 4%、通膨年增率不到 2%，因此判定目前沒有降息空間。至於第四季、明年是否降息，主要視後續關稅的影響、景氣降幅而定。

此外，隨著川普關稅擔憂趨緩、AI 需求強勁，Fed 釋放降息訊號下，提振了台股近期屢創新高，金融情勢指數（FCI）一度上探「寬鬆」區間。預期第四季，企業提前備貨告一段落，經濟成長將明顯放緩，金融市場波動性或將加大，研判金融情勢指數可能在「趨向寬鬆」區間內偏下震盪。

預估台灣央行利率維持不動

通膨方面，由於國際油價維持低檔，外食費、房租等僵固通膨稍稍降溫，國泰與台大團隊小幅下修今年通膨率（CPI）至 1.8%、明年則預估下滑至 1.6%，也是比主計總處估值還稍微低一些。

徐之強指出，美國八月份公布第二季經濟成長率，大幅回升至 3.3%，主要反映首季搶單進口的需求消退，從而引導外需大幅回升。而核心 PCE 數據年增率大致回升到 3%，根據《彭博》數據，明年則會稍微回落至 2.8%。

至於台灣方面，徐之強指出，受關稅不確定影響，民眾對於景氣樂觀展望下滑，國內消費幾乎「零成長」，尤其耐久財的消費不佳，餐飲、零售、國旅、車市也有很大幅度衰退，雖股市成交量八月份較去年同月大幅回升，但隨著明年輸出可能不像今年表現這麽好，明年經濟表現可能不是那麼好，而通膨也可能隨之下滑。

不過，徐之強話鋒一轉，認為隨著「普發現金萬元效應」的發酵，可望改善第四季內需不振的情形。若不是在第四季發放，就會延到明年才影響內需情況。「我們希望明年可以有些好轉。」

被問到，對於台灣央行之後降息路徑，徐之強表示，明年除非經濟出現「連兩季度負成長」、國內通膨率也不高，才有可能降息的機會。然而，對於台幣今年來的走升趨勢，衍生是否央行可能以降息的救新台幣？徐之強認為，台灣央行的利率政策主要還是看通膨率的變化，按總裁楊金龍先前說法，若通膨年增率低於 1.5%，加上 2026 年上半年「連兩季」GDP 負成長，確實是有可能；但放眼通膨率沒很高、經濟成長還有支撐下，「台灣不一定要跟進美國降息」；此外，匯率可能不是利率政策的因素。

國泰金控投資長程淑芬表示，目前來看 2%的經濟成長算是健康，仍需要檢視明年的經濟續航力。而台股股市（本益比）約 16倍多，既沒有太便宜，但也沒到很貴的程度；而民眾對股市維持相對中性的看法，但風險偏好仍強，對於手中的投資，若有屬於題材型、或炒作型標的，得檢視其之後獲利的成長性，及是否基本面是否夠紮實，因產業發展有點偏，若公司的結構性有成長，是有機會吸引到買盤青睞。

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