【2025封關秀】台股上演「逆轉大驚奇」！投顧董座看2026市場3大變數：風吹草動就回檔

台股今日（31）迎來2025年封關秀，累計全年大漲5928.5點、漲幅達25.73%。第一金投顧董事長黃詣庭接受《Yahoo股市》訪問時表示，今年台股上演「逆轉大驚奇」，指數屢創新高，但盤面結構卻高度集中於AI與大型電子權值股，呈現「指數強、擴散弱」的結構性行情。2026年市場仍偏多看待，但將面臨AI投資回收、川普關稅變數與高估值耐受度三大考驗，「只要出現風吹草動，回檔風險就會被明顯放大」。

延伸閱讀：【2025封關秀】今年股民平均大賺149萬元 扣掉台積電獲利近60萬元

2025年台股走勢翻轉 AI概念股成最大推手

黃詣庭指出，今年台股走勢先蹲後跳，1月小漲約2%，2至4月走弱，其中3月跌幅最重、下跌約一成，4月上旬又遭逢川普提出對等關稅的衝擊，大盤急挫；但隨後市場出現所謂「TACO交易」（Trump always chickens out），即川普對關稅態度轉趨和緩，帶動4月下旬反彈。

進入5月至10月，台股呈現連月收紅格局，11月小幅修正後，12月再度走高並創下歷史新高。黃詣庭強調，推升指數的最核心力量，仍是AI產業鏈，包括受惠AI晶片需求強勁的台積電，以及相關供應鏈與AI伺服器零組件，如散熱、滑軌、機殼等族群，甚至陸續誕生千金股。

此外，下半年市場也觀察到PCB、記憶體與被動元件「漲價三雄」題材浮現，近期光通訊上游原料亦開始出現供給吃緊跡象，是否進一步演變為「漲價四騎士」，將是明年第一季的重要觀察重點。

指數創高卻「有感無感」 AI以外族群相對失色

黃詣庭分析，今年台股呈現電子股獨強的格局，非電子族群表現明顯落後。以加權指數成分來看，目前仍有將近一半個股股價未站上年線，顯示漲勢並未全面擴散。

他直言，若今年未配置AI相關標的，投資報酬率恐難以擊敗大盤。從市值貢獻角度來看，台積電幾乎包辦台股今年市值成長的大多數，其次包括台達電、南亞科、鴻海、日月光等，也幾乎全數與AI題材高度相關。

台積電明年難再翻倍 但上看1,800元仍可期待

談及台積電明年走勢，黃詣庭坦言，今年自4月低點700多元一路漲至1,500元以上，股價幾近翻倍，明年要再複製同樣漲幅，難度顯著提高。

不過，在獲利成長支撐下，台積電仍具上行空間。市場預估台積電2026年EPS約75元，以合理本益比25倍計算，股價合理區間可望上看1,800元，若出現極端樂觀情境，本益比甚至可能接近30倍。

此外，市場傳出台積電將自2026年起調漲3奈米以下先進製程價格，且採逐年調升策略，在AI需求持續強勁下，將進一步強化中長期成長動能。

明年三大風險：AI投資回收、川普關稅、估值偏高

展望2026年，黃詣庭歸納三大潛在風險。首先是AI產業本身，並非泡沫，而是需留意是否出現「過度投資、回收期拉長」的情況，尤其每一季大型科技股財報公布時，將成為市場檢視關鍵。像是前陣子甲骨文的財務與財報表現，引發AI泡沫疑慮，未來需持續關注新興雲端業者現金流狀況，一旦財報遭質疑，電子股恐面臨明顯修正。

第二項風險為事件性因素，即川普對等關稅是否遭判違法。若最高法院認定程序違憲，將牽動已課徵關稅是否退還、美國財政與舉債問題，短線雖可能激勵市場，但後續不確定性仍高，時間點可能落在明年1至2月。

第三則是整體估值風險。黃詣庭指出，目前台股估值已處歷史相對高檔，在此情況下，無論是基本面不如預期，或政治、突發事件干擾，都可能引發較深的震盪回檔。

明年台股區間震盪 樂觀情境上看3萬3

黃詣庭表示，他對明年台股仍維持偏多看法。在樂觀情境下，指數有機會挑戰3萬3千點，甚至不排除更高，但考量AI疑慮與高估值因素，震盪幅度勢必加大。