(100.9.25)看完《神原英：十年冰河期即》此文，心有些些懊悔，因3月的那篇文中，「今年，投人的首要功是『找』，接下，全球市非常。」有言在耳，半年後印他的。
得很同他的，也做了。在在看到文，自己有利了少，其他也不及把握到，而做任何的整。
理，敏感性仍要加!
《全球 和崩》
神原英：十年冰河期即
撰文 / 、蓉萍
出 / 今周刊770期 2011/9/21
2008年9月15日，雷曼兄弟公司破，金融海之重全球；三年之後，美家的救市手段明失，「日先生」神原英宣告：全球即走入漫的冰河期。
先把拉回到今年三月。
，美道指仍在一二千以上，元最大德股市的指水在七千上下，全球大股市回到2008年金融海前的高位置；各界按捺不住地期待著，或就在不久的，世界正式走出金融海影，重返正常道。
但是，《今周刊》在三月伊始前往日本，日本最具知名度的大，被「日先生」的神原英，他告我：「今年，投人的首要功是『找』，接下，全球市非常。」
在那一次九十分的中，神原英一共了六次「折」，他不，全球主要股市都始向下折，然不能百分之百的定，「但，快的，或就在今年夏天。」神原英接著在四月二十七日《今周刊》邀台，也再度重申看法。
大底定「全球走入十年冰河期」
半年之後，夏季，半年前漫全球市的氛已被悲，甚至恐慌的情所取代。「找」、「全球」、「股市反」，神原英的言，具、大，但完全精。
逢金融海三年，全球市正在神原英口中的「非常」格局拚命扎，九月中，《今周刊》再次位今年以言最具而精的大。一回，他著「後金融海代」的全球股市格局定。
在同的悲度之下，神原英可能用不情性的平和字眼，出他投人的忠告：「至少在未五年，或者五到十年的，你必始重新，如何低成、低酬率的『全球冰河期』和平共存。」
一切，都「的常理」出。
在他眼中，的美元，其十分，「得，是因你知道很得解；但若角度思考，也就是因本身已解，代表政策上做出什努力，都法立即走出目前困局。」甚至他，「愈是想再出什特效，果可能更糟。」
迷你泡沫破「已累十年」
神原英例，三年前金融海生，各界解，「是去七年政策下的泡沫破」，累了七年的，想然耳法在短得解。「但，主要家的政策然期待能立即恢泡沫破前的活力，果呢？」
在他的解，2009年到目前，以「撒」主要手段的刺激政策，是造了另一「迷你泡沫」，「累七年的大泡沫破了，根本尚未解，在，累三年的迷你泡沫也破了，算起，世界的，已堆了十年。」七年加三年等於十年，的算，是神原英定未五到十年全球有成的原因。
他一步解，前七年所留下的老，在於泡沫底下的需求就都不存在；後三年「迷你泡沫」破後的新，是各「能花的都花完了」，力藉由政或者政策力道。
「美家的同困境是，三年下，政策效果已到限，接下任何政策都很有效扭情。」神原英，因美明年有大，(Fed)有五成的推出第三量化政策(QE3)，但恐怕也有明的刺激效果。
「今年夏天，主要股市的格回到量化政策前的起，因此，大已定，各政府撒效，美家乎只能放任自整。」他。
自整的果是什？理的法，是入「修表」的程，太多，手中的值因股市或房地跌而得太少，於是必停止消投，地到新的平衡。「企、人，甚至是洲部分家的政府都一，有也不敢花，然有快速的件，而是需要的整。」
救市政策效「各仰自整」
於是，神原英宣告，「美已走入『失落的十年』，而洲的情甚至更糟。」
美家正在步入「失落十年」，也新家。「去花的成熟家始低成，新家的出口能必受到。」神原英表示，十年前，成熟家的假性需求，造了新家崛起的能，在，股能消失了，「所以我，不只美，是全球都在期低成的格局中，或者可以，全球正在步入一『和崩』的格局。」
往好想，去一年罩在新家的通膨力可望解，竟，需求少，物也就不易上，但美持施行的政策，仍有可能物一定支，「全球通膨水，就在需求少金仍然浮之，在一微妙的平衡。」
的平衡新家非事，但可能造成近投市「最後一片土」的消失。「金格一路上，每盎斯接近千美元，但如果少了通膨期，的格能得住？」神原英不否金再新高的可能，但在「和崩」的格局中，「金、商品的格，恐怕究是下跌的。」
到投，神原英的言始更加大而具。「是和崩的第一段，所以在未一年，全球股市恐怕呈同步下跌局面。」
他始逐一名：美股短期找不到向上反的契，「未一年之可能跌破。」日本股市先看八千五百，如果守不住，「跌破八千也不奇怪。」至於定走入格局的洲，及受到美拖累的主要新家如中、印度等，未一年股市恐怕也以下跌基。
另一方面，美及新家的下修於「正在行式」，而「早已躺平二十年」的日本，即使尚起色，但日在短期之可望成全球金的避去向之一。他估，未一年日美元率易升，「一美元七十五日的率是平均值，甚至可能一美元六十日。」
借助人口利「美、中相抗」
在和崩、股市力上的境中，具抗性的市在哪？「具有『人口利』的家，自整的速度相快。」神原英，以人口基所的需能新能量，是家率先走出和崩格局的。
「在洲家之中，除了法，主要家的人口都在少，至於日本，然更有人口少的。比不一的，是美。」他分析，美有很多自非洲、西班牙等地的移民，生力相高，且美民企的新能量仍然是全球一二，「在成熟家之中，美是比值得期待的。」
在新家部分，有十三人口的中疑是最具需力的市，「不只人口多，而且，中正在家快速崛起，中正是所有的成泉源。」
跟著「需主」的思惟，神原英也提出了低成代可能加速成的主流。「好一，低成，代表的是展已臻成熟。在一成熟的中，往往不缺乏物、商品，而是缺乏民生活更便利、更美好的服。」投的角度解番述，服取代造，是未的必然。
事上，神原英是用更高的角度才的法：「世界必念作法，想一想，我要拚命造商品？人既然不需要更多商品，那，需要的是什？保、健康，是教育？」
他又：「人能安下重新思考，把重『刺激成』移到『生活更好』的面向，，往往也就自然而然找到新的出路了。」在招牌的爽朗笑中，神原英作出：「再怎，追求更好的生活，才是展的原始力啊！」
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美危未除抓住世突投
家「金四之父」尼
撰文 / 芳
出 / 今周刊770期 2011/9/22
十年前，高盛公司董事尼表了影深的「金四告」，十年後，全球罩二次衰退影，金家的亮度是否也跟著蒙？尼，不只金，包括其他四成型市，都在和崩的年代，持亮。
高盛管理公司董事尼（Jim O'Neill），在界超二十年，2010年巴西、俄斯、印度中等新市，首次喊出金四（BRICs）名之後，他此得「金之父」的。在一波未平、一波又起的市之中，多投人不幸被浪潮淹，尼仍以其到的洞察力，冷分析市的未情。
警未除 西方表仍存疑
「其2008年以，投人的情一直十分脆弱，面暴，往往不堪一。」接受《今周刊》，尼提出他投市波烈的解：「信心脆弱之下，一般投人根本以分辨是大是小、消息是真是假，只要出利空，『先往最的果思考』就成了唯一最有把握的方向。」
尼的想法，解了近期「股」的情，和投人情大。「可惜，短期看，投人的信心恐怕法立即固。」尼一步指出了投人心中最大的疑：出二次衰退？「答案不定，但然，目前不到度的候。」
在他看，西方的有步入二次衰退的可能性，然有些家健，或可以安然恙免於衰退，但他表示，美、英以及大多洲家，甚至日本，出衰退的警尚未完全解除。
於全球是否步入二次衰退，尼不言，眼前有三大挑亟待克服。首先是美，「美在後危代的困挑中，而且然不小。」他表示美政治立使得算赤字更加重，也是令人美前景感到不安的原因所在。
美巴在日前公布了超出期的刺激就市政策，但市表不太捧，道工指一度大跌百，「示投人仍心存疑，心此方案支持。」
中、盟 未後察重
其次的挑，是市中可能面硬著的。「我是不太心，」尼相信，中通膨得良好控制，而且，光是中一家的力，足以全球股票的牛市再次降。「可是，除非中通膨力明，否人的不消失。」所以，希否，「都不如密切察未中通膨情得重要。」
第三挑，就是愈愈令尼的盟。他表示，元家遭遇基本面的，但麻的是，洲政者根本不知道如何理才好。再加上，元的示情逐，甚至基金(IMF)裁拉加德也都公表明，洲行系目前缺乏金的情形，「些，都是真存在的大。」
因此接下，洲地的察重，包括是否予希提供一步困金，以及洲金融定基金(EFSF)的模，都可能成影市的因素。
整而言，於全球的判，尼即使有把死，但言中已不透露，成熟家出二次衰退的率，似已超五成。
不悲 持注新家成能度
不，在到股票市未向，尼的度出了明，的成分然更多一些。
好消息是，八月股，以及九月初的全球股市下跌之後，目前全球主要股市的格，已反映『步入衰退率到三分之二』的悲期。」在股票市，最大的利多就是股下跌，尼，如果你是股市投人，在不是跟著市氛度悲的候。
「然，我不能排除，股票市的牛市已束了。」尼，以八月股生全球股市的回幅度、速度看，的不太像是的「修正」；但即使如此，他至也不肯定地「熊市已」。
「你不能忽略在眼前的事，自於新家的成力，仍然持推全球前，而正是未主世界的。」他重新整理自己於近股的定位解，「我想，如果再一段之後回看，或我把八、九月的股定位成一次修正，不，是『非常重』的一次修正。」
尼再次，若的角度看，然美及日本的成能相受限，但多新家的未成能度仍然十分明，「其中，我有八，是未能度最高的『成型市』，值得期注。」
尼所提到的「成型市」，就是除了中、巴西、印度、俄斯等金四之外，有包含、印尼、土耳其及墨西哥八家。「未十年，些家GDP增度，比美加元的成高出一倍。」
不可否的是，今年以，新市的表法因相高的成性而置身於美暴之外，尼解，或是因中、巴西、印度以及其他成市的通膨力升高所造成。
「不，新家所面的通膨力，有可能因八月以的『危』而出。」他解，在去年，包括性商品和能源格不上，造成多新家的通膨力逐高，在今年到高峰，「而如今，美景面，影商品原物料和能源格的炒作空，在，大多新家算可以喘口，停止政策了。」
著通膨解，尼，中及其他新家股市的一大力解除，有再次表超越成熟市。
回再「成型市」，根尼的估算，在接下的十年，全球GDP很有可能因「成型市」的，增十六兆美元。「疑是未世界的成根源。」在他眼，此次危投人而言反而是一大，「尤其成型市的格相合理，是投人布局的佳」他，其中特是以中主的金四，正蓄待，展下一段的成。
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走成型市 看青春力
新家什突？
撰文 / 芳
出 / 今周刊770期
市快速的情，投人不易找出方向。高盛管理董事尼，即使在市中，仍有值得投的。他所提出的「八大成型市」就是一例，在、成能或是股市值方面，都能。
九月十六日，巴西芙（Dilma Rousseff）出席2014年世界足球倒千日的活。作主的，芙在表，然力保所有建必如期完成；令人意外的是，她天外一句：「投基建，是阻美家危蔓延到巴西的一方式。」
美家已力持刺激成之，多新家，如同巴西一，仍有能力藉由家本身的各件，全力保持成。
在2001年提出金四告的高盛管理公司董事尼近期又名，包括金四及南、印尼、土耳其、墨西哥等，就是未全球成，最具投亮度的「八大成型市」。
八大市，分布於、南美、洲，在尼的期待中，除了各本身可持成能之外，亦有可能各自域，甚至成全球重成的重要推力。
在束世足相活之後，芙接下的重要工作是商「援助洲」作法；九月下旬，巴西其他新家在美府召，主之一就是「手救洲」。某程度上，新家似乎正朝著尼所期待的方向努力，扮演世界的救世主。
巴西
通膨高不住消信心
「不能定能作出什，但能定的是，若你走些家，就身感受到成熟家截然不同的活力。」今年五月，ING巴西基金理人文到巴西，除了拜公司，要著巴西活力的度。「看告，巴西的通膨字有人，但我走物中心，看到的是人潮，物的力，好像完全有抑地民的消信心。」
不只如此，市餐也常於客，「到都有建中的工程，看起不甚美，但是充力、正在展的家。」文。
需，已成巴西成的主要武器。世界行，2009年巴西出口金占生毛(GDP)11％，行分，服已占GDP比重六成之多。在去，原物料相是巴西股市的主流，但在去一年，需股的表相突出。地流行品牌Hering就是一例，至今年八月，去一年的巴西保指下跌13％，但家大型服品牌公司的股，在同期上了58％，表十分亮眼。
先前曾抑通膨而五度升息的巴西，股市免跟著升息受到抑，表令人失望。但在今年八月底，巴西央行意外提出降息策略，大政策主刺激景。德拉丁美洲基金理人能特(Will Landers)表示，目前巴西股市的股值比一．三倍，股市在去一段已被度低估，值面的角度看，是相吸引人的市。
中
二城市也高
南美洲往洲域移，保德信大中基金理人佳升，每年除了定期前往中各地拜公司，就私人假期也都到中自助旅，深入查各城市。
九月，他才沿著京高速路，上海一路往北移，最抵北。他表示，像北京、上海一城市，多建都已完成，的程度早已不台北，高的消水皆是。
而在二城市如、南等地，四都有工程行，百商量增，其中不乏精品品牌。事上，中工上非只在造而已，服如今也可看到工成本上。例，位在的餐店店，原本每月薪千元人民左右，在至每月1600元人民。
「一，有愈愈多人留在家，大老背井跑到沿海地求工作。」佳升，因此使得些二、三城市也跟著繁起
根彭博的料示，中城家庭每人平均可支配所得，今年第二季最新5078元人民。
人口袋足、生活虞，才有力培趣休嗜好。位於故旁的，每晚都有地知名人本山演出的「北二人」，共六百位席次，平均票四百元人民，每日上午票都可排人潮，「有很多是附近城市，就平常日也一票求。」
健，被尼看好的中市，去一年股市受到不小抑。此，佳升解：「上海合指其法反映整中，因光是金融、能源及工股，重就占近七成。」其中，多是企。「而正在受惠於需市崛起商的是通路、消股。」
印尼
一品牌寡占八成泡市
在新洲域，有同具有人口多、需市的印度和印尼。其中深受通膨力所苦的印度，日前定行升息手段，抑接近二位的通膨率。今年以，印度股市的表在新股中跌幅最大，但著通膨控制，未的成力可期。
若要出今年最亮眼市，一定不可印尼股市。截至九月十四日止，印尼雅加指仍有近7％正酬率，估未一年企盈成12％。元大太成基金理人李湘，印尼人均所得在去年突破三千美元是一重要卡，也是成斜率最高的一段，「依去看，估三千美元提升至一美元，只花上四至五年即可成。」
就李湘察，印尼企之所以不成，和其政府保企、外商限制有很大。「食品、水泥或是信者，在印尼地都具有『寡占市』的，也就是，了股票，你就享受『寡占』需市的。」他例，地知名泡品牌Indomie的食品公司，在市占高八成左右，「走印尼的便利超商，你泡品牌就那二、三家，不像台超商各品牌有有。」
印尼股市的股益酬率(ROE)平均三成，乎是洲之冠，也因此，公司主要股持股比率往往很高，「因少有手，公司在太了，大股何必股票？」需、股具有寡占市，再加上印尼出口依度不高，造就了印尼股市在波股之中善其身的格局。
除了印尼之外，今年，李湘也曾走，看到他打造品牌的力量。是三星、金或是代等大型集，造到品牌行都自己掌握，尤其在中工高，於子代工利影甚巨，「不像中、印度或印尼，有需材，而是出口向家，但其他出口主的新家相比，最大的不同，是有超的品牌。」
李湘，然出口依高，受到景影大，但靠著大的品牌力，仍是可以期投的的。
土耳其
平均年不到三十的「青春」
景至，在土耳其大型行Akbank工作二十八年的行行政副裁卡菲莉（Hulya Kefeli），眼了土耳其走向自由市的程。「在我童年，放市一，不存在於土耳其。」她，直到1983年以後，政府心改革，才有多大型民企出。在行的工作，最令她印象深刻的是消金融的成。由於土耳其人口平均年29，比起洲平均40的年，「未有的路可以成。」
在八大成型市中，俄斯股市的股值比堪最低，一倍左右，而土耳其又是今年以跌幅最深，24%。摩根富林明俄斯及基金理人白夫表示，有此情出，「主要是因俄斯油高度，土耳其股市外占比又高七成所致。」
自95年始投市，白夫，市正持行性整，特是在市恐慌氛高之，很容易被外界放大解。至於未察重，由於俄斯源及土耳其工的出口仍以洲大宗，他也提醒，「若未元的整，俄、土都面相的挑。」投注意洲的整。
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悄悄打──面全球「利多代」
撰文 / 金河
出 / 今周刊770期 2011/9/21
正全世界都相展值，希望以值手段提振出口力之，才是最核心，而，恐怕要看未世界新科技，能全世界走向新的里程碑。
希危延不停，全球投人有如弓之，眼看著股市跌跌不休，富水，看世界正式入本刊年初所揭示的「零利多代」。世界找不到一，但敏感的投人都可以感到，投正面了巨大折。
我先看看：一、美元。上周我提及美元出翻多的，在全世界都看美元的情下，美元漫十年跌，最近突然翻年，技面出第一多，美元不跌反，然是重要。
美元不跌反，不是美基本面有了什傲人之，而是美元指在一子中占有很重要分量的元英，受到危的影下跌。英近一月1.661一美元下滑到1.6564，元美元1.454跌到1.35。美元的升值，理上是建立在弱的元、英上。
但是自瑞士法郎宣布以1.2的元之後，全球值乎正式打，最而易的是，去的新市都出大幅值的走。例如，拉丁美洲的阿根廷披索3.883到4.251；墨西哥的披索11.475到13.2，些年一直抗的巴西里耳，近一月突然1.52回到1.73。巴西金融海以一直都是，里耳2.62升值到1.52。但今年巴西股市73103下跌到47793，跌幅34.6％，巴西股市今年跌幅名列前茅，看，巴西受到原物料了十年的，然始放慢步。
除了拉丁美洲新市外，一些有加入元的，也都袂大幅值。例如，波2.63向3.22，捷克16.162到18.126，匈牙利176.66到214.42，最有可能成避的瑞典克朗挪威克朗都跟著值。最著的是金四之一的俄斯，回布27.134向31.323，幅度15.43％，乎是金四最弱的，土耳其的里拉也1.386趁到1.824，幅度比布大。
元急 台回三十元指日可待
最精采的仍是洲，去年以，升值道猛烈，台出口，尤其是子大喊吃不消。新台升破30元大後，到今年年中，悄悄升到28.475，新台在今年五月就升到了。但其在升值，像日到八月仍下75.98的新高，日本人不解的是，日本已失落了二十年，今年三月日本生大地震重日本，但日本金回流，竟日下美元的最高。
最近日本公布最新整後的GDP(生毛)字，第二季出2.1％的成，比上月公布的1.3％成下修很多。但是日竟然在利差交易中成避，再度了75.98的史新高。日高，日本政府用各方法阻升，阻不了日的升道。但是日高，已重日本力，像汽平面上季售年11.6％，利大幅下滑14.6％。日本是金避的受害者。
但是升值都在八月九日前後，在洲引爆希倒危，造成的全球股中，一先，元痛快值。元在八月三日升到1029.5一美元的最高，一月之，快速值到1142，元一多月之急10.927％，比起台28.475向29.98，值5.28％要凶悍，以元次的值幅度看，台回三十元指日可待。
除了台元加入值外，新加坡回升到1.199也底，最近回1.2648，比起台、元幅度小很多。其他如2.895回到3.1196，泰29.016回到30.571，印度比也43.78回到48，印尼盾8244回到8889。美元升值，洲都趁值，只有人民仍然健向升值之路。
人民成除日外 洲的
第二是中，2010年七月，再度浮率制，人民6.832一美元始升值之路，目前已到6.376，最近相值，但人民有之起舞，人民仍在6.38左右，人民成除日外，洲的。
而人民今年大幅度升值，加上中力加薪效、原物料高，有企面根力，已出三十年前所未的新局面。人民，也影了中出口力。中公布八月出口金1733.16美元，成24.5％，口1555.57美元，成30.2％，中八月口金下史新高，但八月的易差177.59美元，比七月的314.8美元，已大幅，今年前八月，中易差927.3美元，比去年同期少10％。字正符合了耶大教授奇（Stephen Roach）所的美消振，中必靠需自救，口金迭新高。
中出口成放慢步後，下一挑恐怕仍在根之後的挑。了抗通膨的力，中十二次升存款金率，21.5％。中央款，也今年新增款逐月走低，一月有1.04兆元人民，七月下4926元人民新低，八月也只有5485元人民，而八月供年增率只有13.5％，下七年新低。中的Ｍ年增率去都在30％以上，今年人行的目值是16％，老早已降到控以下，但是中的政策仍毫放象。
八月CPI（消者物指）已七月的6.5％回降到6.2％，示通膨有降象，但是中央仍不手。政策太使得企借不易，最近月，浙江已出逾家企倒的象，荒加上荒，中小企面的困境超金融海。
以出口向的珠三角大批加工出口倒，像有「牛仔服之都」的佛山均安，有一百多家工倒，「山寨一街」有逾半小工作坊拉停。「玩具」莞石排的小型工，有六成注射因不景而停止。企不蒸消失，整受，力超金融海期，危是中的一大挑。
但是影中最大的，很可能是中的房地。按照去，「金九十」是中市售的旺季，但九月上半月房地成交五成，而最近公布料中七十大城市，已有十六城市比七月下跌。中的房地一段的量，若因根吃，房市出大的反力，是中奔三十年的最大化。
中1978年改革放以，快速成，模大升，人民富也跟著水船高，是全世界最亮眼的。去三十年，全世界在不同都出大整，例如，1980年代，台日本出金到泡沫吹破，到了1997年，洲出金融暴，到2000年美路泡沫吹破，2008年全球爆金融大海，次生危，全世界每一角落，都遭逢大整力，惟中好三十年。
中奔了三十年，房地累的泡沫已有一定程度，次金到，房地起的若生大化，中可能出三十年最大的一次整。句，中去三十年的快速展可是里，但接下，每一步都是大挑原物料回已成定局 最通膨降
台在中快速展段，正好碰上民政，只有偷跑的台商享受中快速成的果，等到民再政，岸高度，未中如果出大向下修正力，台恐怕首其。
三是的盛而衰：假如美元，金的避功能下降，最近洲央行加入追金行列，但量不0.8，量仍然很小，次金1923.7美元回跌破1800美元大，金技面的黑，是入整理的，金最好是在高震，若金再出大，那意味了世界有重大失控性的，否金幅有限。
另一是硬商品都有回力，不景下，最近作工生最敏感指的已出大幅回，敦期10189美元回跌到8364美元。
另一原物料指是原油，今年茉莉花革命曾令油，原油一度到114.83美元，如今回跌到85.7美元，今年油已去年底下跌6.3％，北海原油也有相幅度回，原物料回已成定局，最看，通膨降。
今年CRB指在五月曾下370.72的新高，已海前後的473.97降很多。九月十九日CRB指大跌，收在323.58，在技面，美元正式穿越年向多，CRB指正式跌破年，向空。示大家心美印票引通膨危，但目前看，危已解。
美科技力仍主宰全世界展
四是下一曙光出在哪？最近美股市出了新的亮。美道指只有一一千多，但是九月十九日，美股市有股下史天….【本文未完，更多容今周刊770期】
美人意用一百倍本益比去追逐高成的，似乎意味了在危霾罩之下，全球投人正在找什是未十年有值的，果、的，出大家很多。
很多人唱衰美，但是美科技力仍主宰全世界展，正全世界的展，正全世界都相展值，希望以值手段提振出口力之,才是最核心。而,恐怕要看未世界新科技，能全世界走向新的里程碑
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