投资黄金防贬值，分享一下我的分析

之前看 v 站有人发帖说，他的朋友 ALL IN 黄金了。虽然这波黄金的上涨看不清，但我还是分析了一下现在是不是有必要投资黄金，主要是防人民币贬值。死了很多脑细胞，才分析出一点眉目。结论是身处国内没有其他好的途径，还是需要拿出储蓄的一部分钱来投资黄金，而且需要长期持有。大家看看我分析的有没有问题。

有利的条件

1. 居民、企业、地方政.府都背负着较高的债务，所以居民消费、政.府投资都会减少，导致后续若干年的经济持续低速增长，而经济增速低，意味着资金增殖慢，会导致银行的贷款利率很低，存款利率很低。这时候投资黄金这种 0 利率的资产，相比将钱储蓄在银行或者投资实业，相对的损失较小。 2. 之前由房地产贷款导致的大量新生货币(即 M2)，都存贮在房地产的交易过程中。也就是说房地产市场这个角色，既通过贷款派生了大量的债务和货币，同时也将派生的大量货币吸引在房地产市场的交易过程中，即「房地产的蓄水池效应」。现在这些货币由于房地产市场下行，从房地产市场流出，但由于经济下行，投资机会少，并且因为资本管制难以兑换美元，因此都涌向银行了的储蓄，导致银行储蓄大幅增长。但无论如何，即使面临资本管制，这些造成房产泡沫的大量人民币资金，在未来还是会不断有换成美元流出的压力。 3. 讨论上面的人民币流出压力，最终是为了讨论人民币的汇率。人民币的汇率受到几个因素的影响，首先是受进出口的影响。贸易顺差(出口大于进口)会对人民币产生升值压力，逆差会产生贬值压力，因为顺差意味着对人民币的需求增加。然后汇率受货币流动的影响。如果人们普遍将人民币(抛掉)换成美元，那么对美元的需求增加，而人民币的供应增加，导致人民币相对美元贬值。最后人民币汇率长期还受劳动生产效率的影响。例如在中国生产某一件商品的效率提高了，意味着单位人民币可以买到更多的商品，如果美元买到的商品数量不变，那么人民币相比美元就是升值了。综合上面的讨论看中国的现状：进出口还是贸易顺差，但大量人民币有流出压力，劳动生产效率的增长速度由于科技战和体制因素，中国应该会受一些影响。 4. 再来看地方政.府的债务。地方政.府的债务，债主现在主要是银行，这些欠的钱长时间无法还给银行，而银行的钱是储户的钱。所以政.府是不能赖掉地方债的，只能慢慢还，否则会导致人们失去对银行的信任，发生挤兑，这绝对是灾难性的。但地方政.府在经济下行的情况下，怎样偿还利息和本金呢？目前可以想到的一个办法是央行直接印钱，替地方政.府还债。这个操作的学名叫「债务货币化」。但如果操作太快，会导致恶性通胀，因为中国央行目前的基础货币 M0(即不是通过贷款产生的货币)只有 40 万亿左右，地方政.府的债务有 100 万亿以上。所以即使印 50 万亿给到地方政.府，也会导致货币短时间增发一倍以上，导致恶性通货膨胀。但是如果把这个操作放慢呢？比如拆分到 20 年里面印发。 5. 另外考虑到通货膨胀会导致钱越来越不值钱，长期下来，地方政.府欠的债务也就得到稀释。目前国企垄断的上游资源，都可以通过涨价的方式，将成本的上涨，传递到整个社会，造成通货膨胀。举例来说，如果燃气水电费用上涨 3%，那么饭店的成本上涨，所以饭菜的价格也要上涨，但是饭菜价格的上涨不会仅仅覆盖燃气水电，也要覆盖送菜工人的成本上涨幅度 3%左右，也要覆盖服务员工资的上涨幅度 3%左右，所以，饭店所有的输入，成本都在上涨约 3%，考虑到饭店的利润也要用于再投资或消费，所以利润也要求 3%的涨幅才合理。所以上游的涨价，会传导为整个社会的通胀，上游覆盖的材料越基础越广，传导通胀的涨幅越接近。这种通胀的本质是国企通过垄断地位，通过涨价造成通货膨胀，即钱的贬值。钱贬值的差值转换为垄断国企的新增收入，但是不清楚这两者是不是在数量上相等。 6. 上面的第 4 节和第 5 节，其实都是制造通货膨胀，虽然实现方式有一些区别，「债务货币化」是通过制造更多的基础货币，而「国企垄断涨价」是通过涨价导致货币整体贬值，并将贬值损失的价值转移为国企收入。无论哪一种，都意味着钱越来越不值钱，而这会直接影响人民币的汇率。因为生产同样的商品，需要花费比原来更多的人民币，如果要保持出口竞争力不变，就需要人民币同步贬值。 7. 所以，伴随着通胀的，是人民币的一路贬值，这最终帮助消化地方政.府的债务。而这时投资黄金可以保值。 

不利的条件

1. 黄金价格受美元的影响很大：美国经济好，美元指数高，那么投资黄金的机会成本就会很高，所以黄金不受青睐价格就下跌。投资黄金，实际上是在赌美国经济不好。现在 AI 发展火热，有希望带来一波生产力的飞跃，投资黄金似乎不是一个明智的选择。当然，如果是黄金相比美元下跌，但同时人民币相比美元也下跌，那么还是可以接受的。 2. 当前黄金的价格是不是在高点不知道，如果买在高点，即使后续长期保值也会有所遗憾。